[00:00] 人类历史上最聪明的五个人之一 现代物理学、经典力学和微积分的开山祖师爷 数学天才牛顿 于1720年在股市中窥光了他几乎所有的积蓄
[00:15] 他因此说了一句经典名言 我能准确地计算出天体的运行规律 却无法计算人性的疯狂 大家好,我是老周
[00:27] 中国国庆假期结束前的最后一天 我发表了一则关于中国牛市该不该进场的分析视频 今天看来应该挽救了不少人的身家性命 不用谢
[00:39] 但是那期视频我分析的是人性 是用逻辑来给大家讲清楚中国股市的本质 以及散户的定位 今天我们来点真正硬核的
[00:52] 我会用最全面和深入的数据分析来告诉你 为什么中国股市里的大牛市 恰恰是散户股民们的金融坟墓 是中产阶级反评的最快途径
[01:06] 其实很多跟中国股市相关的数据都是公开的 上海证券交易所每年都会发布一份 上海证券交易所统计年鉴 如果仔细去阅读这些报告
[01:19] 你就能看清楚很多事 但你也看到了 这份年度报告每一份都长达八九百页 有些上千页 所以一般人根本没有这个精力决心和能力去把它研究透彻
[01:33] 但今天你们有福了 老说我花了一百多个小时 研究了过去15年来所有的统计年鉴和报告 不仅给你们提炼出了最精华的部分
[01:45] 也从中找到了中国牛市当中的规律 看完这个视频再配合上一期 你就可以说是完全看透了中国股市 以及其所刻画出来的复杂人性
[01:59] 好那么带上你的水壶 因为本期全都是硬核干货 我们开始了 首先我们要搞清楚一个误区 我上一期视频的评论区里
[02:12] 有些人在说啊 股市都不能偷 全世界的股市都是一样割韭菜的 那还真不是的 我们来看一看 这两个股市曲线图的对比
[02:24] 上面是美国股市到城市工业指数过去40年来的曲线图 下面是上海盛行交易所综合指数过去30年来的曲线 你可以看到美股整体是非常稳健的在上升的
[02:40] 只有真正出现了黑天鹅事件 比如2008年金融危机 2020年新冠疫情这样的事件时 股市才会暴跌 但是随后总是会复苏
[02:52] 所以把时间放长来看 总体是不断在上升的 如果你在1985年用10万元购买纳斯达克综合指数ETF 并持有到今天
[03:04] 你的持股市值现在已经上涨了百分之青春350 价值745万元 那么我们再来看看上证综合指数
[03:16] 它总是会在某一个时间点突然暴涨 随后又突然暴跌 然后几十年来 神祖并没有什么成长 中国股市每一次的风流
[03:28] 必定会有伴随而来的股灾 之后我会用数据来给大家论证 在A股每一次的大涨和大跌之间 中国都会经历一次 极其大规模的财富再分配
[03:42] 但这种财富分配 并不是马克思思想里所谓的 让富人的钱分配到穷人那里 恰恰相反 中国股市里的每一次牛市都会让富人变得更富
[03:55] 中产变穷 穷人变得赤贫 而造成中国股市这种大起大落现象的原因有两个 第一 中国股市是一个政策市
[04:09] 所以它其实并不遵循市场规律 大环境好的时候它不少 大环境差的时候它也未必跌 比如说从1992年到今天 中国的经济已经翻了多少倍了
[04:22] GDP从4270亿美元增长到了现在的18.5万亿 翻了43倍 但你看上升指数并没有什么变化 再比如2020年全球都陷入疫情所带来的经济萧条
[04:37] 2022年中国也不断的在封城 停工停产 但是你看A股也不怎么跌 所以中国股市它是不反映经济状况的
[04:49] 所谓的股市是经济的晴雨表 跟中国股市丝毫不相边 第二个造成中国股市大起大落的原因更为重要 也正是我们今天要讨论的核心重点
[05:03] 那就是中国股市的投资人结构 我在上一期视频里说过 在美国股市当中 80%的交易量是来自专业投资机构
[05:15] 只有20%是来自散户 但中国是正好反过来的 82%的交易量都来自散户 只有18%是来自机构 不过要真正了解中国股市的问题
[05:29] 我们还必须更进一步的去深挖 跟投资人结构相关的数据 截至2022年底 中国总共有4638万个持股账户
[05:41] 这其中的机构投资者和企业投资者 只有12.49万 而个人投资者也就是散户 则为4626万 占比达到了99.73%
[05:56] 那么重点来了 在这些个人投资者当中 有将近90%的投资者 是股本金不超过100万人民币的小散户 其中股本金基于10万元的股民数量
[06:10] 高达2305万户 也就是说 中国股市当中将近一半的投资人 都是股本金低于10万元的超小型散户 而那些可以被业内称为专业级投资者的也就是账户资本在300万元以上的个人投资者总共财富超过146万户
[06:32] 只占股民总数的4%左右 那么中小散户的基本特征是什么呢 股本少 缺乏专业的金融知识 抗风险能力差
[06:44] 散户严重缺乏投资判断能力 又加上急于求成的心理 导致他们对市场的反应过于敏感 交易过于频繁 比如美国散户年平均交易次数为15次左右
[06:58] 而中国散户一年的平均交易次数却高达60次 小散户还有一个特性 就是盲目跟风 每次一出现牛市或者国家颁布了什么
[07:11] 似乎对股市有利的政策 就会有大量散户奋不顾身的涌入股市 就拿这一次国庆假期前的疯狂来说 整个国庆假期 各个券商都在加班加点的给个人投资者开户
[07:26] 9月下旬以来 新增账户就增加了600多万个 这当中尤其是90后00后的新投资者 显得尤其着急 因为他们还没有被A股烧到过手指
[07:39] 如果不是节后重新开盘两天就开始大跌 估计还有几百万 甚至上千万人在排队进场 这些人真的是应该感谢老天 没让他们成功开户
[07:52] 那么伴随着散户疯狂入室而来的 必定是交易额的紧喷 在平时A股每天的交易额大约为9000多亿 但10月8号国庆回来开盘的第一天
[08:06] 才20分钟交易额就突破了1万亿 到下午2点就突破了3万亿 创下了历史记录 所以中国股市中散户的这种跟风效应
[08:18] 一涨就买 一跌就卖 超高的换手率就严重加剧了市场的波动 这是中国股市总是在急涨和急跌中跳跃的其中一个原因 而中小散户虽然贡献了绝大多数的交易量
[08:35] 但只有极少数人盈利 并且盈利的金额也很小 在股市整体盈利的年份比起机构投资者 散户赚得很少 在亏钱的年份散户又亏得特别多
[08:50] 我们来看看上海证券交易所公布的这些数据 比如2017年是一个盈利的年份 根据统计2017年散户贡献了中国股市当中82.01%的交易额
[09:05] 但却仅仅获得了股票市场中不到9%的盈利 2017年A股市场总盈利 金额为34535亿 但是散户仅仅获利3108亿
[09:20] 也就是说 机构投资者用了仅仅不到18%的交易额 就获得了91%以上的利润 机构和散户的利润率差达到了46倍以上
[09:34] 而在那些亏钱的年份 散户的亏损率又远远大于机构 比如说2016年投资机构的持股市值为14.34万亿 散户只有5.66万亿
[09:47] 是投资机构的39.5% 但是当年散户亏的钱却达到了机构亏损的72% 机构亏了9820亿
[09:59] 散户也亏了接近7100亿 我们来比较双方的亏损比 也就是亏损金额除以持股市值 那么机构的亏损比是亏损金额9820亿
[10:12] 除以持股市值14.34万亿 等于6.85% 而散户的亏损比是7100亿 除以5.66万亿 等于12.54%
[10:25] 所以散户的亏损率是机构亏损率的两倍 也就是说 散户们在大家都赚钱的时候赚的特别少 在大家都亏钱的时候又亏得特别多
[10:38] 在中国股市当中 散户们是真正做到了 有福你们享 有苦我来当 但是真正的悲剧
[10:50] 我都还没有开始讲 大家不要忘了 散户也不全都是一个级别的 这当中也分成大散户 中散户和小散户 我上面说的赚钱没他份
[11:04] 亏钱他先行的散户 其实都是中小散户 跟股本金在1000万以上的顶级大散户一关 要看清楚中国股市是如何将穷人的财富
[11:17] 重新分配给富人的本质 我们要从一次超级大牛市 也就是蜂牛 以及随后必定伴随而来的股灾来分析 大家印象最深刻的
[11:30] 毕竟是2015年的蜂牛 那一次的牛市从2014年7月份开始 一路攀升到2015年6月12日 达到了顶峰5178点 然后股灾开始一路狂跌
[11:44] 两个月后就已经跌到了3500点 半年后2016年1月27号 跌到了谷底2638点 到今天都还没有完全恢复元气 现在我们就来彻底解剖这一段
[11:59] 可以说是新中国成立以来 人民财富被重新分配的最快速的一段历史 我们将分析时间段设定在2014年7月到2015年12月
[12:11] 这18个月当中 我先把中国股市当中的投资人分成三个大数 即投资机构企业和散户 企业当中包含了大量的国家队
[12:24] 也就是有政府背景的企业 为了更精准的看清楚中国小散户的困境 我根据账户资产金额又把散户分成了四个阶层
[12:36] 所谓的账户资产金额 就是该散户在股市账户里所持有股票的总价值 加上现金金额 第一个阶层我取名为GE Group 1为账户资产少于50万人民币的小散户第二阶层G2为上户资产介于50万到300万之间的散户
[13:00] 第三阶层G3为上户资产介于300万到1000万元之间的散户 第四阶层G4为上户资产大于1000万元的顶级大散户
[13:12] 你要不要猜一下这三大组和四个阶层的散户 他们的账户数量 交易金额和持股市值的各自比重 大家猜个五秒钟
[13:24] 我喝口水 首先机构和企业的账户数量只有千分之二左右 散户账户数量占到了99.9%
[13:38] 这提供资产金额最小的基因散户 远远占了最大基数 达到了总投资人数当中的85% G2 12.6% G3 1.9%
[13:50] 1000万资产以上的顶级大贩户G4 只有千分之五 但除了账户数量 我们真正需要关注的是 这几个阶层的股民所持有的股票市值
[14:03] 以及交易量算比 在这18个月期间 企业平均持有中国股市当中64%的市值 但交易量却不到2%
[14:15] 投资机构掌握了11%的市值 贡献了12%的交易量 而散户只占了25%的市值 却贡献了将近90%的交易量
[14:27] 我上面说什么呢 散户对市场的反应过于敏感 一有什么风吹草动就一惊一乍的 交易过于频繁 这组数据就非常清晰的展现了这一点
[14:41] 而在散户之间 四个阶层之间的资本算比和交易量 基本都差别不大 G1的商户市值占总量的5.9% G2 7.1%
[14:53] G3 4.3% G4 7.8% 各阶层所贡献的交易量差别不大 在16%到26%之间 好 了解了这些基本结构之后
[15:07] 本期视频最精华的部分来了 我们来看看这18个月期间的三个不同时段 也就是在风流即将开始前 风流最顶上时期
[15:19] 以及股市开始往下急速下跌的时候 这三大主四大阶层 分别都是怎么对市场进行反应和投资的 我们来仔细研究下面这张图
[15:33] 首先虚线代表了上升综合指数 从2014年7月到2015年12月期间的走势曲线 另外四条实现分别代表了四个散户阶层
[15:47] 在该时间段的净资金流入和流出曲线 如果曲线往上走 就代表更多的人买入股票 也就是进场 如果曲线往下走
[15:59] 就代表更多的人卖出股票 也就是离场 蓝色代表G1最小散户 绿色代表G2 橙色代表G3 红色代表顶级大散户G4 那么我们把这18个月的昏牛加股灾
[16:15] 分成三个阶段来看 第一个阶段是从2014年7月到大约2015年3月这段期间 这时股市已经在逐渐上升当中了 你可以清楚的看到
[16:28] 这个时候有钱人已经在开始进场 尤其是G4大散户已经开足马力在大幅加长了 G2和G3就相对保守的多 但起码也是在进场的
[16:42] 但资产50万以下的小散户却是唯一在离场的 一直到2015年3月都还是呈现静脉出的情况 到了第二阶段正式进入风流的时候
[16:55] 那当然是大家都在全力加长 但即便是这个时候 你看GE还是摇摆不定 高频交易 在净买入和净卖出之间来回切换
[17:07] 这一轮风流的拐点出现在2015年6月中旬 峰值达到了5178点 这里你可以看到 股市一开始下跌 GE大散户就已经毫不犹豫大幅撤出资金
[17:22] 在这段期间内减持超过4000亿以上 成功大幅盈利撤退 而G1小散户到了这个时候 还在以为这是下一轮报赏前的小调整
[17:34] 还在疯狂假藏 成功的成为了大户的接盘侠 G1散户的进场峰值要一直持续到八月份才达到峰值 当时指数都已经跌掉了30%到了3500点
[17:49] 小散户才总算是幡然醒悟 但为时已晚 而代表国家队的企业 则一直等到八月底跌到3000点左右的时候 才大踏步进场
[18:02] 接收了中小投资者抛售的资产 当一切尘埃落定 我们看着一地鸡毛 总结这18个月时会发现 这期间专业投资机构的新进场资金仅有800亿
[18:17] 而散户则有1.3万亿新资金进场 是专业投资足够的16倍 企业和国家队就更厉害了 不仅没有新资金进场 而且基本都在趁机抛售套现
[18:31] 总共套现了1300亿 所以说其实这场风流的前半场 完全是靠散户新进的1.3万亿硬拖起来的 然后以散户下半场被收割作为收场
[18:46] 再看看今天历史是何等的似曾相识啊 最终占股民总数不到千分之五的顶级大散户
[18:58] 以及千分之二的机构和企业 赚走了占总数97.5%的中小散户的钱 在这18个月当中 拥有一千万以上资产的居士顶级大散户们的资产从12446亿增加到了21977亿暴增了76%也就是9531亿
[19:23] 而资产低于30万的小散户 中资产从1305亿下降至8690亿 减少了33% 所以这正是我本期视频的中心思想
[19:39] 中国股市里的大牛市 是普通人财富流失的最主要原因 是中产反贫的最快途径 每一次的风牛都是中国的财富在分配
[19:52] 从穷人那里分配到富人和国家贵的口袋里 其实如果你是散户 你真的应该期望中国股市永远不要有牛市
[20:05] 在没有牛市的平稳年代里 虽然散户整体还是亏损的 但起码亏的少 跟大散户和机构之间的差距也小得多 比如在2014年6月牛市开始之前的两年半
[20:20] 是属于股市平稳期 没有大起也没有大落 在这段期间内的任何18个月当中 G4大散户的资产增长大约为3%
[20:32] G1的资产依然在缩水 但也只有3%左右 比起牛市当中缩水的33% 那已经是小屋见大屋了 当我们把时间拉长来看
[20:46] 小散户的资产永远都是在缩水的 我们来看看下面这张表 记录了从2008年至2022年这15年间 企业专业机构资产1000万以上大散户
[21:00] 以及资产10万元以下的超小型散户的持股数值变化 这里我们可以看到 所有人的持股市值都在增长 只有10万元以下的小散户
[21:13] 这个最需要赚钱的群体资产是在缩水的 首先大散户的持股市值从693亿增长到了5.4万亿 翻了75倍
[21:26] 企业增长25倍 专业机构增长12倍 但只有小散户资产缩水了32% 在这15年间 机构企业和大散户都是小跌大涨
[21:39] 总体资产升值 只有小散户是大跌小涨 资产总额不断在缩水 而如我所说 散户的资产生发 绝大部分都是发生在牛市之后必定跟上的股灾
[21:54] 比如在A股史上最高点的2007年 上升指数一度高达6124点 但在转转一年后就跌破1800点 全国散户因此损失了2.19万亿元
[22:08] 平均每个账户亏损超过7万元 2015年小牛市 散户总共损失8759亿元 当然还有我上面重点说的2015年
[22:20] 资产30万以下的小散户在亏损了4000亿之后 当年有300多万人销户 但是你看看今年国庆节前的开户盛况 就像德国哲学家黑格尔说的
[22:35] 人类从历史中学到的唯一教训 就是人类没有从历史中吸取任何教训 各位自己的生活中应该也有碰到过 有很多古民在古事中遭受了重大亏损之后
[22:50] 都会宣布金盆洗手 发誓永远不再踏足古事半步 但才过了没多久 只要一有什么牛市 看到大家似乎都在赚钱的时候
[23:02] 他们又会开始抓耳挠腮 忍不住再次进场 我觉得就是因为中国股市的赌博性质实在太高 其实当一开始炒股的时候
[23:15] 就犹如换上了赌链 几年前世界卫生组织就已经将游戏成瘾定义为一种疾病 但从症状上来看 中国股民炒股成瘾的程度
[23:28] 丝毫不亚于那些沉迷于打游戏的青少年 中国父母们总是批评孩子们沉迷于游戏 但起码你在游戏当中的大部分时候
[23:40] 都是获得了满足感的 而沉迷于中国股市 在亏得连裤衩都没了的同时 换来的只有心酸和意义 最后我留给大家一个思考
[23:55] 当我们回过头来看这张图表的时候 相信所有人都会对小散户们匪夷所思的愚昧感到不可思议 但这是因为我们在用未来人的角度去回看历史的全貌
[24:11] 这是事后出格 事实上就是我们当中的85%都是记忆 当你真正身处在那个漩涡当中的时候 你几乎一定也会做出跟这张图里均一同样一类的行为
[24:27] 因为2015年并不是唯一一次 同样的是在中国股市当中一次又一次的历史重演 即便你今天已经看了我的这个视频
[24:41] 并且觉得很有道理 或许可以对你下次的判断能够有所帮助 但如果下一轮风流你还是选择进场 很难说你就一定不会犯同样的错误
[24:53] 所以作为小散户 对于一个本质上是在为富人和国家 对收割老百姓财富的中国股市 其实选择不进场 就是守护你财富最好的方式
[25:07] 把心态摆正 有些钱注定就不是你能够赚到的 下一次牛市来临时 不管菜市场里的王大妈 眉开眼笑的跟你说 他又赚了多少
[25:20] 你都要坚定的相信 中国股市的东西 就跟中南海一样 它就不属于一个 老百姓应该进去的地方