[00:01] так почему же большинство розничных инвесторов до сих пор теряют деньги? , и экран будет заполнен сообщениями о потерях, попадании в ловушку и застревании За эти 36 лет, с 1990 по 2026 год,
[00:18] скорость торгов увеличилась, кажется, заложен в ДНК рынка. мы подробно обсудим этот вопрос от начала до конца.
[00:35] Давайте углубимся в сегодняшнюю тему.
[00:53] в старом здании отеля «Пуцзян» группа людей в костюмах и галстуках, . В этот день официально открылась
[01:08] . Но если бы вы вернулись в прошлое и увидели это… потому что в тот день на рынке Позже их прозвали «Старой восьмеркой акций».
[01:25] до сих пор звучат Feile Audio, Vacuum Electronics —
[01:38] жестяная вывеска на воротах государственного завода На самом деле, что такое акции.
[01:54] их чем-то вроде лотерейных билетов Но небольшая группа людей кто осмеливался покупать акции в то время,
[02:07] крайне чувствительными к политике, Имея много свободных денег и без отчетов институциональных аналитиков,
[02:22] до смешного проста: сосед сказал, что они могут принести прибыль. торговый зал был фактически пуст,
[02:35] яркие красно-зеленые электронные экраны, которые мы видим сегодня, где трейдеры от руки писали ордера и устно называли цены. вероятно, даже не сравнится с объемом торгов популярными акциями за минуту
[02:48] на сегодняшнем рынке акций класса А. казалось бы, скромное начало дверь
[03:02] Нам нужно понять, каким был Китай в 1990 году. месячная зарплата большинства людей составляла всего несколько десятков юаней.
[03:15] соседи обсуждали это полмесяца. об акциях — они сами по себе вырастут,
[03:30] только представьте… Это звучит как неожиданная удача! : «Не может быть , это афера!»
[03:44] эти первые, смелые люди действительно сколотили состояние. Одна акция компании позже выросла до сотен или даже тысяч юаней. Ситуация с
[03:57] некоторые вкладывали несколько сотен юаней и выходили с десятками тысяч в карманах. , рынкам и
[04:11] один человек, десять; десять, сто — как… Искра упала на стог сена, у всех возникла одна и та же мысль:
[04:25] смогу ли я заработать такие деньги? за долгие 30 лет подавляющее большинство в конечном итоге оставили там свои деньги
[04:41] вкладывая их снова и снова. Тех соседи воспринимали
[04:54] Но вскоре все открыли для себя нечто ещё более захватывающее… , ещё более безумное, чем сами акции : сертификаты подписки на акции.
[05:08] , но купить их можно было не сразу. Сначала нужно было потратить 30 юаней на приобретение подписного сертификата. это был всего лишь лотерейный билет. Только если
[05:23] вас выбирали, вы получали право на покупку новых акций. это предшественник IPO на китайском фондовом рынке. чем сегодня… Это была совершенно другая история.
[05:39] мог принести вам десятки тысяч юаней, в лотерею . Что означали десять тысяч юаней в 1992 году?
[05:51] пять-шесть лет сбережений без еды и питья, чтобы накопить эту сумму. Все бросились покупать подписные сертификаты. одалживая удостоверения личности у родственников и выстраиваясь в очереди целыми стопками.
[06:08] а скорее на ажиотаж вокруг новогодних товаров! Они так стремились опрокинуть прилавок, что им это очень хотелось . Настоящее шоу развернулось в Шэньчжэне в
[06:24] Шэньчжэнь объявил о выпуске новых акций и ограничении количества билетов в лотерее Как только новость появилась, люди со всей страны хлынули в Шэньчжэнь, словно цунами.
[06:40] Заметьте, это были люди со всей страны , а не только жители Шэньчжэня. Встать в очередь было не так-то просто. Сычуани на 40-часовом поезде с жесткими сиденьями.
[06:53] Некоторые привезли свои сумки с северо-востока. А те, кто прилетел самолетом, специально уволились с работы, чтобы стоять в очереди. улицы Шэньчжэня были заполнены более чем миллионом человек,
[07:08] которые толпились у входов всего нескольких банковских отделений. В августе в Шэньчжэне но никому не было дела.
[07:21] Люди стояли в очередях под палящим солнцем день и ночь, Некоторые получили тепловой удар и упали в обморок, их пришлось уносить; другие просто легли на землю и заснули в очереди
[07:34] Они стояли в очереди, чтобы купить какое-то редкое сокровище, но на самом деле они стояли в очереди всего лишь за клочком бумаги , а мог ничего не значить.
[07:50] После столь долгого стояния многие поняли, что вообще ничего не могут купить. подписные сертификаты были перехвачены инсайдерами,
[08:03] , а обычные люди не смогли получить ни одного. Гнев распространился как лесной пожар, , кричать и толкаться, и
[08:18] Этот инцидент позже получил название «8». Инцидент 10 октября первым крупномасштабным массовым инцидентом в истории китайского рынка ценных бумаг, спровоцированным акциями
[08:33] пришлось срочно напечатать дополнительно 5 миллионов подписных сертификатов, Дело в том, что был увеличен до 10 миллионов.
[08:49] Когда дефицит обещания можно переписать в любой момент, сколько на самом деле стоит ? Этого нельзя решить с самого начала.
[09:02] даже после всего этого не считали, что рынок слишком пугающий. но в следующий раз встану в очередь ещё раньше».
[09:15] самое глубокое наследие, оставленное будущим поколениям первым поколением инвесторов фондового рынка страх не заставит людей уйти; он лишь заставит их с ещё большим рвением войти.
[09:29] а того, что другие зарабатывают, а вы не год почти определил характер китайского фондового рынка.
[09:43] глубоко укоренившемуся убеждению: самая важная способность на этом рынке — это использовать — ключ к успеху. Побеждает тот, кто быстрее всех бежит.
[10:00] у кого самые сильные связи, может получить то, чего не могут другие. более 30 лет, и она по-прежнему верна
[10:14] Изменилось то все боролись за подписные сертификаты. то, за чем все боролись, снова сменило название
[10:28] И те, кто обладал этой информацией, вот-вот должны были занять центральное место. Если 1992 год научил инвесторов фондового рынка лихорадочно хвататься за акции,
[10:43] они усвоили нечто совершенно иное: Послушными Пекину. Китайский фондовый рынок обладает уникальной особенностью,
[10:58] других странах колебания фондового рынка изменениях процентных ставок. , но долгое время
[11:13] в течение одного дня, часто была всего лишь одна фраза, одно сообщение, переданное сверху. События конца
[11:26] служат ярким примером. В том году рынок акций класса А с самого начала года стремительно рос инвесторы становились все более воодушевленными,
[11:39] . Рынок процветал каждый день, смеялись в брокерских конторах. К декабрю до более чем
[11:55] Все чувствовали, что этот бычий рынок еще . Затем газета «Жэньминь жибао» опубликовала редакционную статью.
[12:07] заголовок этой статьи перегретый фондовый рынок форме, прямо указывая на
[12:23] требуя действий от всех сторон. Это чрезвычайно важно в китайском политическом контексте означает позицию высших властей . Рынок рухнул
[12:39] , достигнув дневного снова достиг дневного лимита. Розничные инвесторы подсчитывали свою прибыль
[12:51] тают, как лед. некоторые люди плакали в торговом зале. они хвастались соседям, что в этом году утроили свои первоначальные инвестиции,
[13:07] а на следующий день даже не могли найти свой основной капитал. Подобные ситуации неоднократно повторялись в истории китайского фондового рынка, рынок слишком сильно растет, власти
[13:20] Способы охлаждения разнообразны. иногда повышение гербового сбора, Иногда IPO приостанавливаются вовсе.
[13:36] прозвище Вдохновение черпается из Это означает, что как бы хорошо вы ни боролись,
[13:50] требует от вас немедленно остановиться. Это создает тонкую психологическую игру. но их уши насторожены, они прислушиваются к указаниям политики.
[14:06] стал обязательным для просмотра для многих инвесторов. Речь идёт о поиске закодированных сообщений какие ключевые слова упоминались на конференциях,
[14:22] Эти сигналы многократно интерпретируются, усиливаются и распространяются Сегодняшний фондовый рынок... Чтение финансовых новостей на телефоне
[14:35] то же самое, что Проблема в том, Розничные инвесторы всегда узнают об этом последними.
[14:51] от замысла до обсуждения и принятия решения, К моменту публикации информации те, кто находится в ближайшем окружении, уже сделали свои шаги. В тот момент, когда
[15:06] после прочтения редакционной статьи , некоторые из них, возможно, уже закрыли свои позиции за неделю до этого. Этот временной лаг, с 1996 по 2026 год,
[15:20] охватывающий 30 лет, так и не был полностью устранен. Более того, это имеет более глубокие последствия: управляемому политикой… у вас развивается зависимость,
[15:37] какова её финансовая отчётность или каковы Вас интересует только одно: что это значит?
[15:49] китайских розничных инвесторов от Вы часто услышите классическую поговорку от : «Следуйте политике».
[16:02] часто бывает уже слишком поздно. К тому она уже изменится. на этом рынке есть группа людей
[16:18] , с которыми ещё сложнее иметь дело, чем с политикой. они сидят в торговом зале рядом с вами, но тайно
[16:32] по собственной воле, : «манипуляторы рынка
[16:45] представить их как подпольных управляющих фондовым рынком. иногда сотнями миллионов или даже миллиардами. используют очень систематический подход
[17:01] для контроля над движением их цены. Затем они публикуют новости постепенно поднимая цену акций —
[17:16] ». Когда розничные инвесторы видят рост цены манипуляторы рынка начинают продавать — это называется распределением акций
[17:28] всё, цена акций рушится, все , кто остался в руинах, Именно этот трюк я собираюсь объяснить сегодня.
[17:43] , но в конце 1990-х манипуляторы рынка открыто и нагло занимались этой деятельностью. а практически публично.
[17:59] и законы и правила не успевали за неконтролируемым ростом рынка. Можно сказать, что это незаконно, но
[18:12] можно сказать, что это законно, но любой, у кого есть глаза, может увидеть, в чем заключается уловка. были неразрывно связаны с одним именем
[18:25] Тан Ваньсинь, глава группы Delong, был родом из Синьцзяна . Он поднялся до влиятельной фигуры Группа Delong контролировала
[18:40] сеть компаний , финансовых учреждений и трастовых платформ. Его самая известная тактика заключалась в
[18:53] тремя акциями: Xianghuoju Alloy Investment и Xinjiang Tunhe. Он заставил их цены вырасти в несколько раз , даже в десять раз, Если посмотреть на графики свечей тех лет,
[19:07] неуклонно поднимаясь почти без возможности возврата. Розничные что это избранные акции,
[19:20] цены на эти акции вкладывала огромные суммы капитала понемногу.
[19:32] не могли поддерживать такие цены. В 2004 году вся цепочка рухнула. и три акции последовательно обвалились,
[19:46] почти вернувшись к исходной точке в худший момент. Империя Delong рухнула после того, как его приговорили к тюремному заключению, но что же с розничными инвесторами, которые бросились в нее на пике? Их
[20:00] деньги потеряны навсегда. В ту же эпоху был также случай с Лю Ляном, манипулировавшим Zhongke Chuangye.
[20:13] он начинал как автор статей, , а позже сам стал манипулятором акциями. … Цена выросла в несколько раз
[20:30] , а затем резко упала во время обвала. компанию Yinguangxia, с поразительной прибылью,
[20:42] Позже выяснилось, что ее финансовая отчетность была полностью сфабрикована, в течение десятков дней подряд.
[20:57] был похож на боксерский ринг без рефери: розничные инвесторы кричали снизу. Вы думая, что выйдете на сцену и нанесете несколько ударов, а в итоге оказываетесь
[21:11] избиты до полусмерти и понимаете, что матч был несправедливым с самого начала. вы всего лишь статист в сценарии букмекера.
[21:27] только вы этого не знаете. разве розничные инвесторы не могут быть умнее Некоторые люди действительно так думали
[21:42] рынке даже возник специализированный бизнес — исследование того, какие акции подвергаются манипуляциям со стороны крупных игроков Проблема заключалась в том, что
[21:57] когда крупные игроки начнут распродавать свои акции. завтра обернуться против тебя. именно тебе уготовили остаться последним, кто
[22:12] Эпоха крупных игроков в конечном итоге ушла в прошлое с ужесточением регулирования, глубоко запечатлелся в памяти поколения инвесторов фондового рынка.
[22:28] , они не будут скрыты в темной комнате манипулятора появляться на счетах более 60 миллионов человек по всей стране,
[22:42] под светом прожектора. В 2007 году китайский фондовый рынок пережил самое в своей истории.
[22:55] любого опытного инвестора на фондовом рынке, пережившего волнение и Потому что бычий рынок 2007 года
[23:10] разбогатеть за одну ночь. рынок акций класса А достиг дна, а Шанхайский
[23:24] композитный индекс упал до минимума всего в 998 пунктов. брокерские конторы пустовали, закрывавших счета было больше, чем открывавших новые.
[23:37] совершенно безнадежен. тихо начался
[23:49] . Во-первых, была проведена реформа акционерного капитала. хирургическим путем устранило
[24:01] Эта реформа послала четкий сигнал о том, что страна хочет улучшить фондовый рынок. средства начали медленно поступать.
[24:15] В 2006 году индекс вырос с более чем 1000 пунктов до более чем 2000. настоящий ажиотаж еще только начнётся.
[24:29] Шанхайский композитный индекс преодолел отметку в 3… От 4000 пунктов и 5000 пунктов летом — сопровождался общенациональным ажиотажем.
[24:45] газеты постоянно анализировали, как высоко он может подняться, какие акции достигли своего дневного лимита, проверяла котировки акций на своем телефоне, взвешивая
[25:00] такую ​​атмосферу, Особая эйфория пронизывала общество
[25:12] и покупаете акции… всегда вверх по склону. в тот год бросились вкладываться в них.
[25:27] Профессора университетов снимали свои сбережения, пожилые пенсионеры переводили туда свои пенсии, а некоторые даже продавали свои дома, чтобы инвестировать в акции.
[25:39] Поставьте себя на их место. ваш коллега зарабатывает вашу годовую зарплату за месяц, ваш сосед вносит первоначальный взнос за дом одной акцией,
[25:54] снова выросли, Подавляющее большинство людей не могут. Когда вся окружающая среда твердит вам,
[26:08] , тех, кто не хочет, считают изгоями. Шанхайский композитный индекс взлетел до 6124 пунктов.
[26:23] , запечатленным в умах каждого китайского инвестора, потому что она никогда не была превзойдена.
[26:36] не был настроен пессимистично. Все обсуждали, когда индекс достигнет отметки в 8000 и
[26:48] Оптимизм самоподкрепляется. реальность на время исчезает.
[27:02] наступил переломный момент. индекс начал падать. многие считали это обычной коррекцией и полагали, что
[27:17] Советовали покупать на спадах. когда индекс Shanghai Composite достиг отметки в 4000 пунктов, одни призывали покупать на спаде; но к отметке в 2000 пунктов
[27:33] потому что те, кто всё же инвестировал, уже потеряли все свои деньги. С октября 2007 по октябрь 2008 года,
[27:45] индекс Shanghai Composite рухнул с 6124 пунктов до 1664 пунктов, падение составило более 70%.
[28:00] Если вы инвестируете 100 000 юаней на пике, через год у вас останется меньше 30 000 юаней. , эти 700 000 юаней словно испарились — их
[28:16] они просто исчезли. деньги перетекают к тем, кто продал на пике. относительно немного; выгоду получают те, кто продал на пике.
[28:34] Глобальный финансовый кризис 2008 года нанес еще один удар. Уолл-стрит была в руинах, а Хотя Китай не был эпицентром бури,
[28:48] внезапный приток холодного воздуха сделал В том году жизненные траектории многих людей Некоторые потеряли деньги, которые
[29:05] некоторые потеряли с трудом заработанные первоначальные взносы; а более чем на десятилетие, так и не сумев выйти. можно было увидеть повторяющуюся фразу: «Те, кто
[29:20] все еще застряли. стоя там, как стражи, наступит день смены руководства?
[29:34] преподал китайским инвесторам жестокий урок: зачастую все деньги теряют не из-за медвежьего рынка вы вообще не хотите входить
[29:49] Затем, когда вы наиболее воодушевлены и ваша позиция наиболее значительна, рынок резко обваливается. Большинство людей не запомнили этот урок,
[30:03] наступил еще более безумный бычий рынок, — кредитное плечо.
[30:15] Рынок акций класса А снова горел. После разрушительного обвала 2008 года китайский фондовый рынок
[30:27] , в целом рынок напоминал человека, выздоравливающего после серьезной болезни во второй половине 2014 года,
[30:39] Вливались средства, индекс с каждым днем ​​поднимался все выше и выше. думая: « Неужели
[30:51] еще один бычий рынок?» принципиально отличается от рынка 2007 года. ощутимая институциональная выгода от
[31:06] . Самым большим двигателем стала так называемая внебиржевая маржинальная торговля. Эти четыре слова позже стали кошмаром для бесчисленных семей.
[31:23] По сути, это заимствование денег для спекуляций на акциях. компания, занимающаяся маржинальной торговлей, может предоставить вам в долг 200 000, , что позволит вам использовать 500 000 юаней
[31:36] Если вы зарабатываете деньги, конечно, все довольны; также теряете пятикратную сумму своих , компании, занимающиеся маржинальной торговлей, — это не благотворительные организации.
[31:49] они заставят вас продать это называется ликвидационной линией. у вас не останется выбора, кроме как продать.
[32:03] весь рынок, казалось, находился под воздействием стимулов. Шанхайский индекс взлетел с более чем 3000 пунктов до более чем 5000 пунктов, а индекс ChiNext достиг невероятных уровней.
[32:18] не открытие ресторанов или развитие электронной коммерции, а открытие легальное и нерегулируемое,
[32:30] и небольшие компании, спрятанные в офисных зданиях. внебиржевой маржинальной торговли превысил 2 триллиона юаней.
[32:44] Все 2 триллиона юаней, взятые в долг, были вложены в фондовый рынок. был заполнен скриншотами прибылей: « Удвоил прибыль за неделю», «
[32:59] — всеобщее чувство головокружения Никто не хотел останавливаться, потому что остановка означала упущенную
[33:13] если вы этого не сделаете, вы останетесь позади. было эффективнее любого аналитического отчета. Шанхайский композитный индекс достиг 5178 пунктов.
[33:31] продолжит расти во второй половине года. , сможет ли он пробить отметку в 6100,
[33:44] рынок внезапно обвалился. ; все говорили, что это обычная корректировка. люди начали паниковать.
[33:58] паника начала распространяться, в истории китайского фондового рынка: дневного лимита падения. Что означает «тысячи акций достигли дневного лимита падения»?
[34:15] более 1000 из которых достигли 10% дневного лимита падения в один и тот же день. густым зеленым цветом
[34:29] Вы хотели продать, но не могли, Ваши ордера на продажу стояли в очереди сотнями тысяч лотов,
[34:42] просто невозможно было исполнить за тем, как стремительно падают суммы на счетах, — это . Падение акций
[34:57] автоматически продавая ваши акции. , еще больше обрушили цены, спровоцировав новые требования о внесении дополнительного обеспечения, что привело к новым ликвидациям,
[35:12] и увеличению числа людей, столкнувшихся с требованиями о внесении дополнительного обеспечения. Эта спираль смерти последующего падения.
[35:27] испарились триллионы долларов рыночной стоимости. Некоторые люди потеряли прибыль за три месяца всего за три дня; и даже задолжали деньги своим компаниям, занимающимся маржинальной торговлей.
[35:41] В интернете начали распространяться душераздирающие истории: стояли перед офисами брокерских фирм, отказываясь уходить; поклявшись никогда больше не прикасаться к акциям.
[35:57] Для спасения рынка были приняты различные меры: вливание ликвидности центральным банком для прямой покупки акций.
[36:11] сколько акций покупали государственные фонды. даже эти силы не смогли немедленно остановить нисходящий тренд. , но многие инвесторы уже потеряли свои счета.
[36:29] научил китайский фондовый рынок новому термину: понять старую поговорку о своих честно заработанных деньгах:
[36:42] яду, когда вы теряете. Но если вы думаете, что после этого опыта,
[36:54] потому что проблема никогда не ограничивается только розничными инвесторами. кроется в структуре рынка; недружелюбен к розничным инвесторам с самого начала.
[37:11] Так где же именно кроется проблема? 2007 или 2015 год результат — потери денег розничными инвесторами —
[37:24] Многие склонны объяснять это чрезмерной жадностью Но если сотни миллионов людей совершают то это не индивидуальная проблема,
[37:40] Давайте сначала поговорим об информационной асимметрии. Что является самым ценным на фондовом рынке? Это у компании хорошая или плохая динамика в следующем квартале,
[37:53] будут ли ужесточены или смягчены правила в определенной отрасли, и за определенной акцией. прибыль или нести убытки.
[38:06] носит иерархический характер. инвесторов и аналитиков брокерских компаний, крупных инвесторов и кругов частного капитала.
[38:24] она уже прошла через бесчисленные этапы транзакций, и цена акций это заранее отразила.
[38:36] , и бросаетесь в бой, вы занимаете позицию, которую кто-то другой открыл две недели назад. На рынке акций класса А
[38:51] совершенно разные. десятки аналитиков, отслеживающие десятки отраслей
[39:03] Чтение финансовой отчетности и построение моделей , позволяя диверсифицировать риски за счет Они также имеют доступ
[39:15] к информации и ресурсам, недоступным обычным людям. имея только телефон , полагаются на статьи финансовых гуру
[39:27] друзьями в группах WeChat. стоящий среди группы полностью вооруженных профессиональных спортсменов у всех равные шансы .
[39:46] , но разница в навыках неоспорима. Результат предопределен с самого начала. , который, пожалуй, является самым фатальным
[40:01] фактором для большинства людей. мозг по своей природе не приспособлен для принятия инвестиционных решений, неоднократно доказывался поведенческой экономикой. заставляя вас чувствовать себя гениальным и обладать превосходным
[40:16] и чем больше вы зарабатываете, тем больше вам хочется покупать сигналы страха подавляют рациональное мышление, Поэтому
[40:29] модель поведения розничных инвесторов почти всегда одинакова: когда цены падают , Вы
[40:44] Все понимают принцип , и продажи, когда цены растут . вы видите, как деньги на вашем счету уменьшаются с каждым днем… Когда
[40:57] когда каждый новостной репортаж говорит вам, что сможете ли вы устоять перед продажей? Очень немногие могут это сделать.
[41:11] а в человеческой природе. но инстинкт вашего тела говорит вам бежать.
[41:23] нельзя описать одной-единственной инвестиционной максимой. но решающий фактор
[41:36] в пищевой цепочке рынка. по сути является механизмом перераспределения богатства в карман другой
[41:50] В самом низу этой пищевой цепочки всегда находятся те, у кого меньше всего информации, меньше всего опыта. Этот розничный инвестор как раз попадает во все три категории.
[42:03] могут быть управляющие фондами, распоряжающиеся миллиардами, команды количественной торговли, использующие алгоритмы для высокочастотной торговли, или , которые регулярно обедают с председателями советов директоров компаний, котирующихся на бирже.
[42:18] маленькая рыбка, плавающая в одном бассейне с акулой. , но для акулы
[42:30] , та часть, которая переваривается. Часто приводится набор данных: розничные инвесторы, владеющие акциями класса А, обеспечивают примерно 80% объема торгов
[42:45] , но только… Владение примерно 20% рыночной капитализации но владеют наименьшим количеством акций. подразумевает более высокие комиссионные сборы,
[42:58] и больше возможностей для использования. как правило, торгуют реже, время на свою сторону.
[43:14] остается неизменным на протяжении 36 лет — от торговых залов до мобильных телефонов
[43:26] от просмотра новостей до пролистывания коротких видеороликов. , как у молчаливого, повторяющегося механизма
[43:38] . Пока розничные инвесторы еще переваривали в 2015 году, тихо начали меняться.
[43:55] Чтобы понять, почему система регистрации важна, сначала нужно знать, как называлась предыдущая система: позже переименованная в систему регистрации
[44:09] выйти на биржу, должна была преодолеть несколько препятствий. материалы заявки неоднократно пересматривались, а Возможность выхода на биржу
[44:23] но и от того, находилась ли она в очереди и получила ли одобрение. графика или порядка сверху породила очень интересное явление:
[44:37] сами квалификационные требования для листинга стали дефицитным ресурсом. независимо от её фактических результатов, потому что эта «оболочка» представляла собой входной билет
[44:52] Таким образом, можно было наблюдать поистине волшебную картину: компания , которая несколько лет теряла деньги внезапно видела, как цена её акций взлетает до небес.
[45:09] Потому что рынок делал ставку на то, что её будут использовать в качестве «оболочки» для листинга. поэтому они просто покупали эту ничего не стоящую «оболочку»
[45:21] используя обходной путь. Розничные инвесторы в те годы получали огромное удовольствие, спекулируя на этом ресурсе «оболочек». последовательные убытки?
[45:34] потому что чем хуже акции, тем выше вероятность их реструктуризации или поглощения путём обратного выкупа. на самом деле довольно абсурдна, но
[45:47] в той институциональной среде. ожидается реструктуризация. создают уникальную экосистему, где чем хуже акции, тем больше на них спекулируют.
[46:05] призвано сломать эту логику. В 2019 году биржа научно-технических инноваций (STAR ​​Market) первой внедрила систему регистрации, а к 2023 году была официально внедрена полная система регистрации,
[46:22] охватывающая весь рынок акций класса А. для листинга больше не требуется длинная и надлежащим образом раскрываете информацию, вы можете попасть
[46:37] числа компаний, выходящих на биржу, привело к резкому увеличению их числа Во-первых, компании-оболочки больше не представляют ценности.
[46:49] зачем тратить много денег Старая логика спекуляций на «мусорных» акциях и ожидания реструктуризации
[47:01] Многие розничные инвесторы, которые все еще использовали старый подход, внезапно обнаружили, что , но и фактически подвергаются делистингу.
[47:14] но теперь он стал реальной возможностью. Во-вторых, выбор акций стал сложнее. Раньше на рынке акций класса А было ограниченное количество компаний,
[47:29] Теперь число компаний, котирующихся на бирже, резко возросло, ? Раньше это было похоже на выбор лучшего из худшего,
[47:45] Теперь это как зайти в огромный супермаркет, заполнены товарами, о которых вы никогда не слышали. говоря уже о том, чтобы изучить их.
[48:00] регистрации, несомненно, является ; пусть рынок отфильтровывает хорошие и плохие компании Это
[48:14] правила изменились, Многие по-прежнему используют стратегии десятилетней давности, Они по-прежнему гонятся за акциями, цена которых достигает лимита,
[48:29] по-прежнему считают, что если цены слишком сильно упали, то их можно безопасно покупать. Это открывает возможности появились еще более свирепые новые противники.
[48:42] инвесторы даже не видят, как выглядят эти новые противники . В прошлом противниками розничных инвесторов были, по крайней мере, отдельные лица — маркет- Даже если у них было больше информации или больше
[48:57] по крайней мере, каждый принимал решения, основываясь на собственных действиях. на рынке акций класса А появился совершенно новый вид:
[49:11] Что такое количественная торговля? , не спит, не нервничает Это алгоритм,
[49:26] , который ежедневно автоматически сканирует выискивая мельчайшие колебания цен. Возможность используется , и сделки купли-продажи совершаются за миллисекунды.
[49:42] Вам требуется около 300 миллисекунд, чтобы моргнуть. сервер количественной торговли может совершить сотни транзакций.
[49:57] — лишь верхушка айсберга; более глубокая разница заключается в возможностях обработки информации. может потратить полчаса
[50:10] и листание графиков свечей За то же время эта количественная система уже проанализировала потоки капитала и даже настроения и ключевые слова в социальных сетях
[50:26] автоматически совершила сделки А вы… Пытаться конкурировать с компьютером, используя счеты,
[50:38] — это уже внесла значительный вклад в рынок акций класса А. составляла четверть или даже больше
[50:54] , покупая и продавая на рынке каждый день, быть контрагентом машины. Акции, за которыми вы охотитесь, количественной программой всего две секунды назад
[51:10] Акции, которые вы продаете с убытком, определенной алгоритмом. вы всего лишь переменная в модели алгоритма.
[51:27] Шанхайско-Гонконгская фондовая биржа (Shanghai-Hong Kong Stock Connect) была запущена в 2014 году. Запуск Шэньчжэньско-Гонконгской фондовой биржи (Shenzhen-Hong Kong Stock Connect) в 2016 году и включение акций класса А в индекс MSCI в 2019 году
[51:44] проста: международные фонды, управляющие сотнями миллиардов долларов,
[51:56] начали инвестировать в акции класса А. Огромные объемы капитала , очень строгая инвестиционная дисциплина.
[52:10] основываясь на слухах, и не будут паниковать и продавать с убытком после нескольких дней падения. в соответствии с глобальной логикой распределения активов,
[52:23] циклы в шесть месяцев, год или даже дольше. розничные инвесторы сегодня празднуют двухпроцентный рост, Тенденция через три года
[52:39] , а затем есть нечто еще более запутанное для розничных инвесторов : . Само название звучит непонятно; до сих пор не знают,
[52:53] кредитование и заимствование ценных бумаг — это механизм заимствовать акции у других для продажи. Прибыль получается
[53:05] разницы. институциональные инвесторы . Это сокрушительный удар
[53:21] получать прибыль только от роста цен. посредством кредитования и заимствования ценных бумаг.
[53:33] когда рынок находится в упадке, в то время как некоторые институциональные инвесторы пожинают плоды падения. в некоторых случаях
[53:48] — это именно те акции, которые косвенно находятся в распоряжении Ваш фонд предоставляет эти акции в кредит институциональным инвесторам,
[54:00] Если цена акций падает, получаете от предоставления акций в кредит, даже не доходят до вас. а
[54:15] он использовал бы его, чтобы порезать вам плоть. и тому подобное в совокупности все более непонятным для
[54:29] обычных розничных инвесторов. скорость выросла, не поспевают.
[54:42] и чтения рынка давно изменилась.
[54:54] С 1990 по 2026 год Шанхайская фондовая биржа... Биржа переехала из отеля «Пуцзян» в современное здание;
[55:07] изменились с рукописных ордеров на ордера в один клик через мобильный телефон; количество компаний, котирующихся на бирже, увеличилось с 8 до более чем 5000; а количество владельцев счетов выросло с десятков тысяч до более чем 200 миллионов.
[55:22] , но кое-что изменилось до смешного : процент розничных инвесторов, теряющих деньги. цифры из различных статистических источников немного менялись на протяжении лет
[55:36] , общая картина остается неизменной: примерно 70%. Розничные инвесторы обычно теряют и не более 10% стабильно получают прибыль.
[55:53] был одинаковым в 2005 и останется примерно таким же в 2026 году.
[56:05] Несмотря на 36 лет бычьих и медвежьих рынков, институциональные реформы и технологические достижения, .
[56:19] Из-за факторов, которые приводят к убыткам розничных инвесторов. В основе своей никто по-настоящему не решил Хотя теперь каждый может получить доступ к информации
[56:32] и актуальность информации остаются неравномерными. Те видите
[56:44] для настоящего профессионального инвестора. , но вы получаете после нескольких этапов передачи.
[56:59] количественный анализ становится все более сложным не успевают за этим прогрессом.
[57:11] действительно намного удобнее, чем посещение брокерской конторы в виде более частых сделок. Раньше, чтобы разместить ордер, нужно было идти в брокерскую контору;
[57:25] за время, необходимое для посещения туалета. незаметно поглощаются 36 лет назад частные инвесторы были в восторге от роста акций;
[57:43] 36 лет назад частные инвесторы паниковали и продавали акции с убытком во время обвала; точно такая же.
[57:56] адаптировав не получили никаких системных обновлений.
[58:08] Однако, если расширить свою перспективу и взглянуть на рынок акций класса А за последние 36 лет, то можно увидеть, что он не совсем лишен Из импровизированного экспериментального поля Китай
[58:21] постепенно превратился во второй по величине фондовый рынок мира. раскрытие информации расширяется, рыночные механизмы постепенно внедряются,
[58:36] к истинному ценообразованию, основанному на ценности. и значительны. между скоростью прогресса рынка
[58:51] и скоростью прогресса среди розничных инвесторов . институционализации, и интуицию.
[59:07] между успехом и неудачей, который зависит от удачи, нельзя преодолеть Требуется фундаментальное изменение мышления. — это признание того, что вы
[59:23] Это звучит жестоко нет финансового преимущества, в конкуренции, где доминируют профессиональные игроки.
[59:40] стыдно будучи любителем . Второй важный момент для — понимание того, что рынок — это не банкомат.
[59:55] Фондовый рынок — это, по сути, место, где оценивается риск. и корпоративных прибылей , а для этого требуется время.
[01:00:09] , по вероятности, мало чем отличается от похода в казино. — это научиться управлять своими эмоциями.
[01:00:22] и запомнить все технические индикаторы эмоциональные реакции в критические моменты … Все эти знания будут потрачены впустую.
[01:00:37] платится не за транзакционные сборы рынка , а за хаос ваших собственных эмоций. Прошло 36 лет, от восьми акций до более чем 5000 акций,
[01:00:52] от бумажных расчетных квитанций до алгоритмической торговли на уровне миллисекунд, от стариков в торговом зале до количественных управляющих фондами. , но позиция розничных инвесторов,
[01:01:07] кажется, так и не изменилась. самое поразительное в китайском фондовом рынке С 1990 года, когда в пустующем торговом зале
[01:01:23] проходили 36 лет, перед нами развернулись события. с надеждой и уходили Некоторые истории сладкие
[01:01:38] , но большинство — горькие. те, кто может оглянуться назад, подумать и поразмышлять над этими вещами, уже сделали шаг вперед по сравнению с большинством людей?
[01:01:54] На сегодня всё. пожалуйста, поделитесь им! 'll see you next time.