[00:01] 今天分享一下我个人对于Time in the market beats Timing in the market,也就是躺在股市里的时间胜过在股市里择时的三层理解。
[00:14] 首先,华尔街一句耳熟能详的话是,错过涨幅最大的几天会毁了你的投资组合。 这里举一个例子 从1995到2025的30年间
[00:28] 标普500指数的平均年化增长率是10.96% 错过涨幅最大的10天 收益率就会降到7.92 而错过30天的话就会降到4.32
[00:41] 比通胀高不了多少 听起来错过30天很多 但要记住这是30年的数据 平均每年错过一天 你的收益率就和国债差不多了
[00:54] 这个简单甚至有点简陋的模型告诉我们 持币官网会错过上涨 所以不要留有多余的现金 当我第一次在网上看到这个结论的时候
[01:08] 我是不太相信的 因为股市有涨也有跌 持币官网不单会错过上涨 还有可能避开下跌 于是就有了下面的回测
[01:21] 如果你能精准地避开幅度最大的50次下跌 你的30年年化收益率将来到恐怖的21.91 这是和巴菲特一个级别的收益率
[01:35] 当然精准地预测明天会不会下跌 在现实中是不可能的于是我又回测了同时错过50个最大上涨和下跌的收益率这个结果很有意思收益率是11.58
[01:51] 比单纯的买入并持有的10.96稍微高一点点 这是因为我们排除了涨跌最大的一批数据 让整体的波动率下降了 减少了上下波动带来的损耗
[02:04] 那这个回测数据说明前面的第一层理解错了吗 并不是 我们需要更精确的模型 也就是第三层理解 一般我们可以认为
[02:17] 股价比较接近带飘移的几何布朗运动 这里的μ代表飘移向 它意味着从长期来看 股价是缓慢上涨的 这是经济增长所驱动的
[02:30] 而σ是扩散向 代表股价短期的波动 在前面的第二层理解当中 我们去掉的是涨跌幅最大的50天 这在现实中是不合理的
[02:42] 更合理的假设是随机选取空仓的日子 于是我生成了一万条路径 然后分别空仓0到50天 计算它们的平均年化 可以看到随着空仓时间的增加
[02:57] 期望收益率是直线下降的 这再一次证明了买入并持有策略的有效性 好,回顾一下今天的内容 第一层理解是空仓会错过上涨
[03:12] 所以不要空仓 这是看山是山 第二层空仓也会错过下跌 开始怀疑结论的正确性 这是看山不是山 第三层随机的空仓一定会降低期望值
[03:28] 这是看山还是山