[00:02] перенасыщение рынка ИИ еще далеко не завершилось, что согласуется с тезисом, учитывая, что мы действительно считаем, что деньги, поступающие от SpaceX и других компаний, будут продолжать поступать в этот водоворот, будь то
[00:15] антропогенное IPO, привлечение средств, долговое финансирование или что-то еще, все это будет просто продолжать циркулировать в эти компании, занимающиеся разработкой оборудования для ИИ. Часть этой критики обрушилась и на компанию Dell.  Они выкачивают деньги из финансовой системы
[00:31] для инвестирования в капитальные затраты.  Компания Dell частично перенимает этот опыт.  Nvidia частично перенимает этот опыт.  Цикл развития аппаратного обеспечения 2.0, который испытывает трудности из-за нехватки ликвидности и опасений по поводу JPO, а также Кевина Уорша и низких процентных ставок,
[00:45] Кевина Уорша и низких процентных ставок, направляет деньги в сектор аппаратного обеспечения и в конечном итоге должен привести к росту цен на аппаратное обеспечение 2.0.  Хотя мы немного задержались, потому что опять же, те, кто, как вы знаете, выражают обеспокоенность и
[00:58] скорбь.  Итак, что же мы только что получили от Dell и что в этом такого интересного? Dell и что в этом такого интересного? Компания Dell только что сообщила о выручке, которая превзошла все ожидания.  Мы повысили прогноз выручки на 3 квартал на 16,9%.   Это
[01:11] действительно хорошо.  Прогноз по оптимизированным для ИИ серверам оказался на 23% выше серверам оказался на 23% выше ожидаемого, составив 74 миллиарда против 60.
[01:23] И это действительно произвело фурор. Их прогноз прибыли на акцию за финансовый год Их прогноз прибыли на акцию за финансовый год оказался на 42% выше, чем ожидалось, что просто невероятно. Вместо 17,9 долларов
[01:38] Вместо 17,9 долларов за акцию, а именно 17,8,9 долларов в этом приблизительном среднем диапазоне для скорректированной прибыли на акцию в следующем году или, да, за следующем году или, да, за финансовый год, заканчивающийся в январе 2027 года.
[01:51] Их финансовый год немного странный. Вместо 17,8–17,9 они ожидают, что скорректированная прибыль на акцию составит 25,50 долларов. 25,50 долларов. 2550. Да ладно, чувак.  Это колоссальный
[02:04] перевес на 42% по сравнению с их прогнозом «покупать» в онлайн-продажах.  Это скорректированная прибыль на акцию.  Так что онлайн-продажах.  Это скорректированная прибыль на акцию.  Так что их рентабельности, потому что всегда считал Dell компанией,
[02:18] потому что всегда считал Dell компанией, мнение о роли инфраструктуры .  Вы это уже видели.   У нас тут лежит вот эта маленькая бумажка .  И мы считаем, что со
[02:31] .  И мы считаем, что со временем инфраструктура становится товаром массового потребления, токены становятся товаром массового потребления, и побеждают те, кто повышает ценность .  Мне нравится инвестировать туда, где есть факторы, повышающие стоимость активов, но я не говорю, что, по моему мнению,
[02:44] огромные суммы денег поступают от крупных инвестиционных фондов и инвестиций в инфраструктуру.  Так что, на самом деле, я думаю, что здесь еще один цикл, просто снова отложенный Уоршем и всей этой прочей ерундой.  Кстати, если вам
[02:58] приложение Meet Kevin можно скачать бесплатно.  Имейте в виду, что это доступно и на скачайте мобильное приложение для Android или Apple .  Зарегистрируйтесь, используя свой в противном случае просто создайте учетную запись, если вы еще не являетесь участником.  И, кстати, пользоваться приложением можно бесплатно
[03:12] .  А затем вы можете использовать app.mmeke.com, что довольно здорово, потому что оттуда можно получить доступ к новостным агентствам. И, э-э, например, я, среди прочего, ввела в поисковую строку вот это название — Dell.  И тогда я
[03:24] мог бы представить себе некоторые комментарии Dell, взятые прямо из телефонной конференции по итогам отчетности, конференцию.  Это всего лишь простой способ, если вы хотите это сделать.  Лично я по-прежнему телефонные конференции по итогам отчетности, но это значительно экономит время, а мне
[03:36] о рентабельности, то я всегда считал, что у Dell исторически низкая рентабельность .  И с 2020 года это действительно так .  Вернемся к 2020 году, видите ли, они потеряли деньги.  Эм, хорошо, ладно.  Это был
[03:49] они потеряли деньги.  Эм, хорошо, ладно.  Это был COVID.  В 2021 году маржа составила 2,3%.  В 2022, 23, 24 и 25 годах маржа составляла в основном от 4,2 до 4,8%. Низкий.  Но посмотрите на ожидания относительно того, что
[04:01] произойдет с их маржой прибыли.  2026 5,7 2027 7,1, завершаясь примерно на уровне 8,2 в 2031 году, согласно текущим прогнозам аналитиков.  Этот скачок между 25 и
[04:15] 26, а затем этот скачок до января 2027 года. Все эти даты, кстати, заканчиваются в январе, что опять же соответствует их довольно странному финансовому календарю, но это неважно.  5,7 против 4,8 представляет собой рост на 18,9% и
[04:30] против 4,8 представляет собой рост на 18,9% и 18,8%.  А если разделить 17,1 18,8%.  А если разделить 17,1 на 5,7, то получится темп роста в 24,12% на 5,7, то получится темп роста в 24,12% .  Таким образом, показатели чистой прибыли стремительно растут,
[04:42] и это одна из причин такого энтузиазма по поводу отчета о доходах Dell, потому что мы видим, что поставщик с относительно низкой маржой фактически вносит существенный вклад в
[04:59] вносит существенный вклад в увеличение чистой прибыли Dell.  Итак, если я перейду к их группе инфраструктуры, где вы увидите серверы, оптимизированные для искусственного интеллекта, то обнаружу, что количество серверов, оптимизированных для ИИ,
[05:13] удвоилось по сравнению с прошлым годом. Интересно, что этот рост составил всего 1,67% по сравнению с предыдущим кварталом.  Вот, я посмотрел их последний отчет о доходах, и оказалось, что количество серверов, оптимизированных для искусственного интеллекта, по состоянию на 1 мая составило
[05:27] 16,1 миллиарда.  В этом квартале их объем составил 16,4 миллиарда.  Итак, вы начинаете сталкиваться с некоторыми опасениями по поводу крупных цифр, но именно рост прибыли на акцию вызывает у людей настоящий интерес к этим акциям.  Лично я считаю это довольно
[05:43] тревожным сигналом.  И я хочу внести ясность: у меня нет ни длинных, ни коротких позиций по акциям Dell.  Просто делюсь, знаете, своей реакцией на это.  Я заметил, что в этом квартале рост традиционных серверов и систем хранения данных составил
[05:56] квартале рост традиционных серверов и систем хранения данных составил 122% и 26% соответственно, тогда как в прошлом квартале он составлял 92% и 8%.  Таким образом, оба этих сегмента показали хороший рост, что привело к увеличению выручки этой инфраструктурной группы на 89%
[06:09] .  В прошлом квартале темпы роста были выше, потому что благодаря этому росту, знаете, примерно на 700% вырос объем серверов, оптимизированных для ИИ.  Итак, небольшое замедление в квартальном исчислении здесь, в сегменте серверов, оптимизированных для ИИ, — вы сталкиваетесь
[06:23] с законом больших чисел. Но что интересно, так это не проблема больших чисел, а их ценовая политика. Их доля операционной прибыли в чистой прибыли после вычета расходов теперь составляет 15%
[06:42] для группы инфраструктурных решений, а раньше составляла 8,8%.  Поэтому им пришлось продать кому-то сервер, и это принесло бы им 8,8% к операционной прибыли. Теперь их операционная прибыль почти вдвое выше.  Ладно, я, пожалуй, буду
[06:55] щедр, сказав «дважды».  Они приносят на 70% больше.  Это действительно здорово.  Поэтому этот резкий рост цен на рынке вызывает большой интерес.  Людям это нравится.  Этот рост маржи может
[07:08] это нравится.  Этот рост маржи может оправдывать наблюдаемое нами повышение оправдывать наблюдаемое нами повышение прогнозируемой прибыли на акцию (EPS) компании Dell.  Но группы компаний, занимающихся инфраструктурными решениями.  Поэтому мне хотелось посмотреть, растет ли их ценовая политика в других
[07:21] областях.  Если посмотреть на рост их прибыли от продукции, то ответ — да.  Мы получаем больше дохода, чем тратим на производство нашей продукции.  Это означает усиление ценовой власти.  Кроме того, если сравнить рост общей выручки на 58%
[07:39] или даже рост продаж только продукции на 72%. А затем мы рассмотрим рост валовой прибыли на 80%.  Мы видим, что на 80% их валовая прибыль превышает темпы завышают цены.  Можно также взглянуть на ситуацию в обратном направлении, проанализировав их
[07:55] издержки, которые растут медленнее, чем их фактическая выручка. Это замечательно.  В целом, качество обслуживания и предлагаемых товаров и услуг здесь было на самом деле отрицательным .  Они тратили меньше денег на услуги. Таким образом, вы наблюдаете рост валовой
[08:09] прибыли.  Все это – признаки ценовой власти.  Возможно, всё это лишь временный пузырь?  Конечно.  Конечно. Как вы знаете, как я уже сказал, я думаю, у нас был еще один хороший, эйфорический рывок, а потом, я думаю, Anthropic испортит всем
[08:25] день.  Не сразу после IPO, а когда компания и люди начинают говорить: «А, правда? Не очень-то хорошо».  Знаете, чем больше таких случаев происходит, тем меньше тратится денег,
[08:41] между сегодняшним днем ​​и ими существует цикл ажиотажа.  Но компания Dell уникальна тем, что крупным крупным корпорациям.   Компания Dell ориентирует свои продажи на суверенных поставщиков, неооблачные сервисы, а также на корпоративный сегмент.
[08:58] Я большой поклонник использования искусственного .  Об этом говорят почти в каждом видео, но искусственного интеллекта и предоставлять эти услуги, будь то наш
[09:13] продукт на основе ИИ для дома, или, ну, вы знаете, наш терминал для торговли акциями, или просто то, что мы разрабатываем. Искусственный интеллект — это невероятно.  Мы очень этому рады.  Я поднимаю этот вопрос не для того, чтобы что-либо скрывать.   Проще
[09:27] говоря, мы потратили на оборудование больше денег, чем я когда-либо тратил за всю свою карьеру.  Верно? И потому что деньги, которые мы тратим на оборудование, приносят прибыль.  Именно это компания Dell и
[09:43] заявила в своем основном отчете.  Если посмотреть на выручку Dell, говорят они, и это совершенно верно, то ИТ-среда сместилась от центров затрат к
[09:55] факторам, определяющим ценность, которые подпитывают рост и конкурентные преимущества, и клиенты инвестируют соответствующим образом, создавая возможности для всего портфеля Dell.  Ага.  Ага.  Я полностью, полностью согласен.  Знаете, вы могли видеть некоторые из наших продуктов, например, если
[10:08] вы перейдете на страницу "Встречайте реинвестирование", срок действия которой продлен до пятницы, у вас есть еще один пожизненный доступ, потому что в Teachable произошел сбой с оплатой, когда срок действия нашего купона истек в прошлую пятницу.  Вы можете получить пожизненный доступ к продукту Reinvest Homes AI.  А
[10:22] , онлайн-курсам, всем торговым оповещениям, всем закрытым прямым трансляциям и всем J-Hold до конца дня в пятницу.  Налоговые специалисты говорят, что это можно списать с налогов.  Теперь давайте подумаем, что это значит для Dell.  Это
[10:37] означает, что повсеместно клиенты обращаются в Dell со словами: «Нам, честно говоря, всё равно, сколько это стоит». Конечно, есть определенные ограничения, но для крупных предприятий это немного избыточно. Компании обращаются к Адель
[10:52] и говорят: «Нам нужны серверы для ИИ . Помогите нам их настроить. Мы . Мы не хотим нанимать инженеров для разработки программного обеспечения . Вы даете нам программное обеспечение, вы даете нам оборудование, подключаете его и говорите: «У
[11:06] меня есть сервер данных для ИИ». Dell сделает это за вас». И это довольно круто. Теперь генеральный директор говорит, что у них есть периодический дефицит процессоров и жестких дефицит процессоров и жестких дисков. Имейте в виду, это информация
[11:20] на вкладке «Акции» для участников альфа-тестирования. Они ожидают, что альфа-тестирования. Они ожидают, что потому, что, я думаю, мы просто переходим от обычных серверов
[11:33] к серверам, которые могут выполнять задачи как для ИИ, так и для других задач. Это просто сервер следующего поколения.  Верно? Они говорят, что вторая половина года, по их мнению, будет даже сильнее первой. Думаю, это немного объясняет
[11:47] замедление темпов роста по сравнению с предыдущим кварталом. Темпы роста по сравнению с предыдущим кварталом, не в годовом исчислении, а в сравнении с прошлым рост составил всего около 1%. Ладно,
[12:00] неважно. Это один из немногих тревожных сигналов, которые я обнаружил. Говорят, что есть большая возможность для обновления старых серверов 14-го поколения и более ранних. А поколения и более ранних. А
[12:15] И это помогает нам в оценке. Самое сложное в фундаментальном анализе – это сравнение ваших сравнение ваших ожиданий роста с
[12:28] прогнозами аналитиков. Аналитики могут ошибаться в сторону роста, а могут и в сторону снижения. В этом, очевидно, и проблема. Итак, если мы посмотрим на текущее положение компании, исходя из ожиданий аналитиков, то
[12:44] темпы роста составляют около 16,3%, а соотношение цены к прибыли – 16,3%.  Коэффициент примерно... давайте посмотрим, возьмем 1910 год на конец года. Теперь пересмотренные цифры года. Теперь пересмотренные цифры показывают, что это примерно 24 раза. Таким образом,
[12:59] сейчас мы торгуемся где-то по цене, деленной на 16,3, фактически торгуясь всего лишь по 1,49. 49 по коэффициенту PEG. Это после публикации последних отчетов о прибыли . Так что этот показатель действительно существенно повлиял на
[13:15] итоговую прибыль Dell. Поэтому я скорректирую это с учетом прогнозируемой прибыли на акцию (EPS). У нас есть 19, или я просто запишу это. У нас есть просто запишу это. У нас есть
[13:28] 19,10, а затем темп роста, который аналитики ожидают, составляет 16%. Но помните, если прогноз состоит в том, что прибыль будет примерно на 42% выше, то мы можем фактически расти ближе к 23%.
[13:45] к 23%. Если мы это скорректируем, коэффициент PEG для этой компании внезапно выглядит намного дешевле, и кажется, что у компании больше потенциала.  Потенциал роста. Потому что если я сейчас приду сюда и скажу:
[13:58] «Хорошо, допустим, рост составляет 23%…» Мы установим для него показатель EPS на уровне 1,4 за январь.  Мы потенциально можем достичь ценового диапазона
[14:12] от 527 до 615. Однако здесь есть один очень важный момент Однако здесь есть один очень важный момент . Этот целевой диапазон предполагает, что мы сможем и дальше превосходить прогнозы, а все прогнозы до 2030 года
[14:27] должны быть завышены примерно на 42%. Это может быть слишком агрессивно. К сожалению, если отбросить эти 42%, акции вряд ли куда-то пойдут, верно? Вы как бы намекаете на то, что
[14:42] последние результаты прибыли были действительно хорошими, что компания зарабатывает гораздо больше денег, но это В прошлый раз, когда мы смотрели на Dell, мы думали: «А, они немного дороговаты».
[14:54] Рынок ожидал большего роста, и мы это получили. Поэтому в прошлый раз мы думали: «Эти результаты, эти прогнозы, они очень низкие». И вдруг мы получаем эти сумасшедшие результаты.
[15:09] Акции взлетают на 6% или около того. Они превосходят все ожидания .  Отлично. Акции выросли на 7%. Сейчас они находятся примерно на уровне 455. Если посмотреть на это с технической точки зрения, мы видим, что находимся довольно близко к
[15:23] вершине. Давайте спустимся вниз. Возьмем минимум 2025 года, в данном случае, и проведем быстрый технический анализ. Возьмем уровни 514
[15:39] 514 и 6473. где мы находимся. Мы буквально отскакиваем от линии 417,
[15:51] вокруг которой постоянно двигались. Так что это устойчивая точка для отскока. Предпочтительнее покупать на этих уровнях. Это возможно, потому что рынок немного нестабилен до дня съезда ФРС. Возможно, вы снова сможете получить
[16:04] скидку. Но с другой стороны, вы действительно должны ожидать таких высоких темпов роста, чтобы оправдать прогнозную оценку. Так что, возможно,
[16:16] намного дольше, намного дольше, чем спрос со стороны гипермасштабируемых компаний на ИИ. Я не спорю с этим аргументом. Я думаю, есть риск, что если спрос со стороны гипермасштабируемых компаний исчезнет, ​​все акции в сегменте аппаратного обеспечения упадут. Но
[16:30] устойчивым. Поэтому мне нравится, что корпоративные компании тратят деньги, но я отмечу, тратят деньги, но я отмечу, что пять, что мы скажем? Пять, это нижний предел для маржи. 1,2% против 1,4% дает нам от 527 до 615.
[16:47] против 1,4% дает нам от 527 до 615. Целевая цена в терминальном периоде от 517 до 615 требует примерно 23% среднего роста прибыли на акцию. Это
[17:00] примерно 23% среднего роста прибыли на акцию. Это может быть перегрето. Корпоративный сектор может может быть перегрето. Корпоративный сектор может броситься в ИИ в ближайшие несколько лет, но сохранятся ли броситься в ИИ в ближайшие несколько лет, но сохранятся ли темпы роста в терминальном периоде?
[17:13] Если темпы роста в терминальном периоде составят 10%, то мы снова станем очень дорогими при этих более низких 8% маржи. Так что,
[17:26] в итоге, рост действительно превзошел ожидания. Да. Сейчас на рынках наблюдается некоторая нервозность, но расходы продолжаются с невероятной скоростью. Это хорошо на данный момент и, честно говоря, хорошо для Dell. [музыка] Они зарабатывают гораздо
[17:42] больше денег на продукте с низкой маржой, чем ожидал рынок. [музыка] И это очень впечатляет. Надеюсь, они продолжат в том же духе . Хорошо, это Dell. Почему бы нам рассказали? Мне кажется, никто об этом не знает. Ну,
[17:55] Поздравляю, чувак. Ты так много сделал. Люди тебя любят. Люди на Кевин Праат, финансовый аналитик и ютубер. Познакомьтесь с Кевином. Всегда приятно and YouTuber. Meet Kevin. Always great to get your take.