--- title: 'Nvidia JUST Proved the AI Stock Bubble is about to Burst.' source: 'https://youtube.com/watch?v=BDie2OOHRK8' video_id: 'BDie2OOHRK8' date: 2026-09-02 duration_sec: 951 channel: 'Meet Kevin' --- # Nvidia JUST Proved the AI Stock Bubble is about to Burst. > Source: [Nvidia JUST Proved the AI Stock Bubble is about to Burst.](https://youtube.com/watch?v=BDie2OOHRK8) ## Summary The video analyzes NVIDIA's earnings and the broader AI hardware market, focusing on the massive capital raises by Google and SpaceX and their impact on NVIDIA's guidance. It highlights the circular financing dynamics and potential red flags in the economics of AI compute deals. ### Key Points - **Google's $32B raise** [00:13] — In February 2026, Google raised $32 billion in 24 hours for AI infrastructure, including a 100-year bond offering in the UK, the first since the dot-com bubble. - **SpaceX's $75B raise** [00:43] — By June 12th, SpaceX raised $75 billion plus an $11 billion green shoe and a $20 billion bond refinance, contributing to over $166 billion raised by Google and SpaceX alone. - **NVIDIA's guidance increase** [01:21] — NVIDIA announced an increase in projected growth from 48% to 70% for next year, coinciding with a $160 billion increase in backlog, matching the capital raised by Google and SpaceX. - **Market reaction** [02:22] — Markets loved the news because it expands the tail of AI spending, allowing hardware rallies to continue. The stock shot up after the 70% growth forecast was announced. - **Circular financing red flags** [04:21] — A lot of NVIDIA's success comes from circular financing, where companies raise money and spend it on NVIDIA hardware, but there are red flags in the earnings call. - **Supply-constrained outlook** [04:45] — NVIDIA sees a supply-constrained outlook with a backlog greater than $2 trillion, potentially allowing growth to double if supply were sufficient. - **N-Scale-Anthropic deal** [06:34] — N-Scale signed a $45 billion contract for six years with Anthropic, which breaks down to $7.5 billion per year. The contract covers 460 megawatts, leading to a cost per hour of about $5.88 per GPU. - **Compute cost comparison** [08:13] — The N-Scale deal implies $17.4 billion per gigawatt, below Nebius's long-term contracts at $20-25 billion per gigawatt, raising questions about Elon Musk's revenue projections of $40-50 billion per gigawatt. - **Break-even timeframes** [09:23] — The lower compute costs increase break-even timeframes from under a year to three or four years, assuming the $17 contracts can last once larger scale comes online. - **Frontier lab margins** [10:16] — Jensen claims frontier labs have fantastic margins, but Anthropic adds back training costs, making profitability look better than it is. This is not sustainable. - **OpenAI guarantee** [11:12] — NVIDIA guaranteed $105 billion to OpenAI, which expects to buy 1.5 million GPUs. This deal could generate $82.5 billion in data center revenue, nearly a full quarter of NVIDIA's reported $89 billion. - **What stops the suck** [14:43] — The bubble continues as long as companies keep raising money and spending on NVIDIA. It may stop when an AI company like Anthropic goes public and its stock drops, causing investors to pull back. ### Conclusion The video concludes that while NVIDIA is set to profit from the massive capital inflows, the underlying economics of AI compute deals are unsustainable, and the bubble could burst when investors lose confidence in frontier labs' margins. ## Transcript Я не думаю, что произошедшее — совпадение, и я собираюсь показать вам несколько вещей, которые должны заставить вас немного почесать затылок. Подумайте об этом. В феврале 2026 года Google за 24 часа привлекла 32 миллиарда долларов на развитие инфраструктуры искусственного интеллекта. И в это они включили выпуск 100-летних облигаций в Соединенном Королевстве, что стало первым случаем выпуска 100-летних облигаций со времен пузыря доткомов. К 12 июня компания SpaceX привлекла 75 миллиардов долларов, а 12 июня компания SpaceX привлекла 75 миллиардов долларов, а рефинансировала облигации на сумму 20 миллиардов долларов для погашения своего годичного долга, срок погашения которого истекал в следующем году. Э-э, только Ещё в начале июня, когда происходило привлечение этих средств, и в начале года я говорил: «Это масштабное отток капитала». И угадайте, кто выиграет от этого капитала? Компании, производящие оборудование. Они собираются вложить эти деньги в компании, занимающиеся производством оборудования, и мы увидим второй этап роста цен на аппаратное обеспечение. Случайно ли, что когда Google и SpaceX объявили о привлечении 160 миллиардов долларов, сумма оказалась больше — около 186 миллиардов, верно? Но вдруг Nvidia объявляет о сумме в 160 миллиардов долларов всего через 5 минут после начала телефонной конференции по финансовым результатам, чуть позже 2 часов дня. Случайно ли, что они объявили об увеличении прогнозируемого роста на следующий год с 48% до 70%, что по совпадению означает увеличение портфеля заказов на 160 миллиардов долларов ? Подумайте над тем, что я только что сказал. Только Google и SpaceX смогли привлечь достаточно средств, чтобы полностью оправдать прогнозируемое Nvidia увеличение инвестиций на 160 миллиардов долларов . Довольно примечательно. И рынку это очень понравилось. Они были в восторге . Почему? Потому что рост оказался больше, чем мы ожидали. И чем больше мы сможем мы ожидали. И чем больше мы сможем расширить «хвостовую» часть расходов на ИИ, тем дольше сможет продолжаться рост цен на аппаратное обеспечение . Дело в том, что после прекращения огня с Ираном в . Затем в июне у нас начался спад в работе оборудования, а в конце июля всё закончилось появлением Leo Fold, верно? Это деньги, которые собираются и выводятся. Но мы знаем, что эти деньги просто реинвестируются обратно в производство оборудования, например, в Nvidia. И вот, собственно, мы здесь. Увеличение объема невыполненных заказов на 160 миллиардов долларов. И когда было объявлено о повышении на 70%, угадайте, что произошло? Цена акций буквально упала с отрицательной отметки сразу после публикации отчета о прибыли до чего-то вроде: "Боже мой, что это такое?". Вы прогнозируете рост на 70% в следующем году, тогда как мы ожидали всего 48% . И тут же акции взлетели. А когда акции взлетели, куда они делись? Ну, вы уже должны знать ответ на этот вопрос, потому что являетесь подписчиком YouTube-канала Meet Kevin участником курса. Надеемся, вы также воспользуетесь нашим промокодом Jackson Hole от воспользуетесь нашим промокодом Jackson Hole от 28 августа (J Hole). Мне удалось сфотографировать Джея. Он сфотографировался с доской купонов. Но так или иначе, срок действия этого разрешения истекает в пятницу. Но вы уже должны знать, куда делась компания Nvidia. Конечно, он сразу же попал в линейку 227. Возможно, вы сейчас задаетесь вопросом, ? Нет. И в этом вся прелесть этих строк: вы здесь были, знаете, черт возьми, посмотрите на это. Отклонение заявки на покупку на предрыночных торгах № 227 . Это и будет сегодняшней проверкой. Это станет проверкой, которая покажет, сможем ли мы наконец заставить Nvidia повысить свой рейтинг. Честно говоря, это просто хочу, чтобы вы знали, откуда берутся деньги. Почему же важно, Знаете, потому что люди говорят: «О, искусственный интеллект переживает бум. Это потрясающе. Пузырь... ну, вы понимаете, не совсем пузырь, потому что, очевидно, у Nvidia дела идут очень хорошо». Но помните, что значительная часть этого поступает из сферы циклического финансирования. И в ходе телефонной конференции по итогам отчетности мы выявили ряд тревожных сигналов прямо сейчас их определим, потому что именно этим мы и любим или иную сторону, просто хочу предоставить вам факты, чтобы вы могли взглянуть на вещи привело к увеличению расходов на аппаратное обеспечение в Nvidia, и, вероятно, это и в других компаниях. Ну да. Мы этого и ожидали. 70% на самом деле могут быть минимальным показателем, поскольку Nvidia рассматривает это как следствие ограниченности предложения. Накопленный объем триллиона долларов, позволяет им потенциально увеличить объемы производства вдвое, если у них будет достаточно предложения. И они говорят, что, согласно прогнозам, И они говорят, что, согласно прогнозам, может удвоиться в следующем году. Это будет рост на 100%. А потом я написал, что Сэм Дарио и Илон заслуживают торта, хотя, честно говоря, я должен включить туда и Google, поскольку я уже включил в список OpenAI, Anthropic и Илона, и Google тоже заслуживает места в этом списке, поскольку они были частью великого « отсоса». Масштабное поглощение со стороны OpenAI и Anthropologie продолжается, и эти компании также продолжают тратить деньги на Nvidia. Когда компания Anthropic привлекает средства, как вы думаете, куда эти деньги пойдут? Я вам сейчас покажу цифры. Мы уже обсуждали партнерство Groq и Nebulas в отдельном видео. Мы провели отдельный фундаментальный анализ Возможно, вы не получили уведомление об этом. Вы также можете ознакомиться с подробным анализом, который мы провели для компании Dell. Оно также есть на этом канале. Возможно, YouTube не просто потому, что они очень нишевые, а нишевые видео не привлекают широкую их смотреть, особенно если вы смотрите это видео. Почти 20 компаний, включая Cursor, SpaceX, Figma и Together AI, в настоящее время превышают 1 миллиард долларов годового дохода настоящее время превышают 1 миллиард долларов годового дохода оправдать свои расходы. Это нормально. Пока что ничто из этого не вызывает опасений. Мы заставили биотехнологические компании использовать искусственный интеллект. Samsung использует их для вычислительной литографии и разработки лекарственных препаратов . В общем, всё это действительно круто. Итак, где же тревожные сигналы? Что ж, это интересный случай. Компания Scale только что подписала с Anthropic контракт на 45 миллиардов долларов сроком на 6 лет. И масштаб был упомянут здесь самим интересно? Ну, если вы посмотрите сюда, вы сможете увидеть данные по сделке с масштабированием. Сделка по масштабированию составила 45 миллиардов долларов в течение 6 лет. Если разделить 45 на 6, получится 7,5. Хорошо, мы сейчас я постараюсь объяснить все максимально просто, понятно? 7,5 миллиарда, ладно, круто. В пресс-релизах компании And Scale указывается, что у них имеется около 40 430 000 Это довольно впечатляюще, их общая мощность составляет 1,35 гигаватта. Однако этот контракт предусматривает лишь небольшую часть этой суммы. Речь идёт примерно о 460 Итак, что мы можем сделать, так это выяснить, хорошо, давайте разделим эти два числа друг на друга. Вот сколько мегаватт мы получаем на один графический процессор. сколько мегаватт мы получаем на один графический процессор. Контракт предусматривает поставку 460 мегаватт. Таким образом, 460 * Контракт предусматривает поставку 460 мегаватт. Таким образом, 460 * 318 графических процессоров на мегаватт, или 460 * 318, дают примерно 146 000 чипов. Хорошо, а почему это важно? Зачем мы вообще этим занимаемся, Это потому, что мы смогли получить стоимость часа работы графических процессоров примерно в 5,88 долларов. Но дело что здесь интересно. Мы также могли бы получить потенциальную стоимость вычислений в расчете на гигаватт. Таким образом, почасовая стоимость в размере примерно 6 долларов является микросхем Blackwell или Vera Rubin, ничего необычного в этом нет. Это не означает, что означает, что они растут. А вот это ещё интереснее. При мощности в 430 мегаватт и годовом потреблении 7,5 миллиардов гигаватт , получается примерно 17,4 миллиарда гигаватт. Это создает некоторые проблемы. Почему это проблематично? Потому что компания Nebulous заключает долгосрочные контракты на сумму от 20 до 25 миллиардов долларов за гигаватт, иногда указывая также миллионы долларов за мегаватт. Хорошо, если Nebulous предлагает цену от 20 до 25, а Anthropic только что подписала новый контракт на 17, что ниже этого долгосрочного многолетнего соглашения, то, ну долгосрочного многолетнего соглашения, то, ну 20-25. Тогда почему Илон Маск все еще пытается оправдать прогнозы выручки в 40-50 миллиардов долларов за гигаватт? . Никого в Nvidia не волнует, как Илон оправдывает эти траты. Но Илон оправдывает расходы на чипы тем, что, по его мнению, потенциальная прибыль составляет от 40 до 50 миллиардов долларов за гигаватт. А еще у нас недавно сдали в долгосрочную аренду электростанцию ​​мощностью полгигаватта по цене 17 долларов. Это создает проблемы, поскольку увеличивает сроки окупаемости с менее чем года до трех-четырех лет, при условии, что даже контракты на 17 долларов смогут оставаться в силе после того, как сбора денег, необходимо понимать, что некоторые экономические факторы, лежащие в основе будущих сделок в сфере вычислительной техники, не совпадают. Экономические условия уже сейчас не складываются. Сейчас это уже не считается тревожным сигналом. Я не хочу показаться пессимистом. Возможно, это позитивный сигнал. Аппаратное ралли 2.0. Мы призываем к проведению второго этапа развития аппаратного обеспечения . Это замечательно. Но давайте не будем себя обманывать. В итоге получится немного игристое вино. Хорошо. Однако дело не только в этом, нам необходимо понять, из чего состоят аргументы Дженсена. Дженсен говорит, что у передовых лабораторий фантастическая рентабельность. Подождите секунду. Единственный способ получить фантастическую прибыль — это обратиться к Anthropic, и мы увидим это, Anthropic включает в свои контракты расходы на обучение. Итак, они добавляют все затраты на обучение своих моделей, а потом говорят: «Ух ты, посмотрите, какие мы прибыльные. Черт, мы зарабатываем кучу денег. Если не учитывать все деньги, которые мы учитывать все деньги, которые мы потратили, чтобы достичь этого, черт, мы богаты и печатаем деньги». Да ладно, чувак. Это какая-то выдуманная экономическая теория. Так невозможно вести устойчивый бизнес. Но это нормально. Всё в порядке. На данный момент мы настроены оптимистично в отношении пузыря. Э-э, ну, подвести итог чуть позже, если говорить о том, что я думаю по этому поводу . Но посмотрите-ка на это. Посмотрите на это. Это еще один интересный момент, заслуживающий внимания. Помните тот центр OpenAI, о котором мы вчера говорили в моем видео от Nvidia, где они гарантируют выделение 105 миллиардов долларов? Хорошо? Гарантийная сумма от Nvidia составляет 105 миллиардов долларов. Подумайте об этом на мгновение. Гарантия OpenAI в размере 105 миллиардов долларов , верно? Хорошо, звучит неплохо. Итак, если у меня есть гарантия в 105 миллиардов долларов неплохо. Итак, если у меня есть гарантия в 105 миллиардов долларов для OpenAI, то сколько денег OpenAI собирается потратить на графические процессоры? Компания OpenAI планирует потратить 1 миллион долларов на покупку 1,5 миллиона графических процессоров Nvidia. У них это есть прямо здесь. Поэтому они записывают это прямо там. Если взять 1,5 миллиона видеокарт и умножить это число примерно на стоимость и умножить это число примерно на стоимость одной видеокарты в 55 000 долларов, что я получу? Я получу 82,5 миллиарда долларов. Та самая сделка, которую Nvidia гарантировала сто пять миллиардов долларов из своего баланса, даже не эти сто пять миллиардов долларов гарантии, по сути, принесли им 82,5 миллиарда долларов дохода от центров обработки данных только за счет графических процессоров. Добавьте процессоры, возможно, еще только за счет графических процессоров. Добавьте процессоры, возможно, еще 10% за счет NVLink Spectrum, или что-нибудь еще. Хорошо, но подождите минутку. Этот контракт может быть расширен. Этот контракт может быть расширен. . Таким образом, мы наблюдаем своего рода перераспределение гарантий в доход от центров обработки данных. Почему же Ну, потому что, если вы посмотрите их последний отчет о доходах, они только что сообщили о последний отчет о доходах, они только что сообщили о Подождите минуту. Итак, в одном квартале Nvidia сообщила о выручке от центров обработки данных в размере восьмидесяти девяти миллиардов долларов , но при этом компания также гарантировала проект, который, как ожидается, принесет ей почти всю выручку за квартал благодаря этой гарантии. Таким образом, благодаря своим финансовым возможностям, они практически полностью обеспечили себе выручку от центров обработки данных за целый квартал, получив её от одного клиента, компании OpenAI . Ага. Послушайте, я не настроен пессимистично по отношению к Nvidia. Я думаю, что Nvidia получит огромную прибыль от того, что SpaceX, Google и Anthropologie вложат большие деньги в вычислительные мощности. Но давайте внесем ясность: не очевидно, что для деньги. И также не очевидно, что 40-50 долларов И также не очевидно, что 40-50 долларов когда Anthropic, буквально передовая лаборатория, которой, как известно, Илон хочет продать свой проект, заключает контракты всего за 17 долларов. Таким образом, здесь присутствует элемент неустойчивости. переднем крае развития научно-исследовательских лабораторий существует проблема неустойчивости, которая проявится, как только мы получим заявку S-1 и обнародуем информацию об Anthropic. И сейчас благодаря одной сделке с OpenAI мы получаем около четверти всей выручки компании от центров обработки данных, которая полностью гарантирована самой Nvidia. деньги пойдут из собранных средств. Это ужасно. Гигантская [ __ ]. Основной удар ляжет на Nvidia, а затем и на всех её партнёров. Итак, это, по сути, аппаратное обеспечение, понятно? Это продолжается. Nvidia будет побеждать до тех пор, пока эти компании будут продолжать терпеть неудачи, а они будут. Им всё равно. Они будут и дальше терпеть неудачи. Вероятно, остановить этот процесс сможет биржу, после чего её акции упадут, и инвесторы скажут: «Всё, хватит». Ты нам больше не нравишься. Мы больше не будем поддерживать эту мерзость. Вот тогда и начинаются опасения по поводу Nvidia. Но до тех пор этот пузырь может продолжать существовать. А если вам понравился этот анализ, присоединяйтесь к нам на сайте mekevin.com. У нас есть промокод, срок действия которого истекает завтра. А если вы дочитали до этого места, то увидите прекрасную, просто чудесную фотографию Джея, которая никак не связана с промокодом Jhole, поскольку это отсылка к Джексон-Хоул, но всё же, вот он, Джей. Вот он. Зайдите и посмотрите на сайте meetkevin.com. Если у вас есть вопросы, пишите нам по адресу следующем видео. До свидания и удачи. Почему бы не прорекламировать об этом больше никто не знает. Ну, мы попробуем немного порекламировать себя и Поздравляю, дружище. Вы так много сделали. Люди тебя любят. Люди смотрят на Кевин Паффрат, финансовый аналитик и видеоблогер, знакомьтесь, Кевин. Всегда интересно YouTuber, Meet Kevin. Always great to get your take.