---
title: 'BIG MISTAKE: The Fed''s Jackson Hole Meeting'
source: 'https://youtube.com/watch?v=iPgzXZFYhk8'
video_id: 'iPgzXZFYhk8'
date: 2026-09-02
duration_sec: 826
channel: 'Meet Kevin'
---

# BIG MISTAKE: The Fed's Jackson Hole Meeting

> Source: [BIG MISTAKE: The Fed's Jackson Hole Meeting](https://youtube.com/watch?v=iPgzXZFYhk8)

## Summary

This video analyzes the hawkish speech given by Kevin Warsh at the Jackson Hole symposium. The speaker breaks down the market's reaction, the key data points cited by Warsh, and the potential for a rate hike before the end of the year. The analysis covers the implications for investors and the broader economy.

### Key Points

- **Market Reaction to Speech** [00:33] — The probability of a rate hike jumped from 32% to 50% following the speech, indicating a hawkish interpretation by the markets.
- **Warsh's Dovish Data Assessment** [02:24] — Warsh stated that recent data does not suggest a significant improvement in trends and that the 6-month PCE is above 4%, signaling persistent inflation.
- **Breadth of Inflation** [02:39] — 54% of PCE components have risen more than 3% in the last 12 months, and 49% in the last 6 months, indicating broad-based inflation.
- **Echoes of the Dot-Com Bubble** [04:06] — The speaker compares Warsh's stance to the dot-com bubble era, suggesting his aggressive tone could lead to a policy mistake.
- **Rate Hike Predictions** [11:29] — The speaker believes that while Warsh is hawkish, he is unlikely to raise rates before the election due to political reasons, but a December hike is possible.

### Conclusion

The speech signals a clear hawkish pivot from the Fed, with a strong emphasis on fighting inflation even at the risk of market volatility. The market is now pricing in a higher probability of a rate hike, and the Fed's credibility is on the line.

## Transcript

речи Кевина Уорша, которая только что прозвучала, было много чего, что нужно было осмыслить, и это не слишком отличается от того, что мы видели в июне и июле, когда он, знаете ли, хотел говорить очень жестко и вести себя так, будто собирается действовать решительно, но наши рынки, возможно, в некоторой
степени учитывают, хватит ли у него на самом деле смелости поднять следующие два заседания ФРС состоятся прямо перед выборами.  Итак, какой вывод мы сделали из этой речи?  Во-первых, рынки подняли вероятность повышения процентной ставки
с примерно 32% до 50%, что говорит о том, что речь была воспринята скорее как жесткая, чем как нейтральная .  Хотя это отчасти совпадает с тем, как Кевин Уорш говорил в июне и июле о важности доверия к ФРС, а затем, знаете,
ничего по сути не менялось.  Они просто подчиняются оперативным группам. Поэтому его сегодняшняя речь была жесткой, что, вероятно, и привело к росту ожиданий повышения процентной ставки.  Но опять же, я придерживаюсь мнения, что шансы на то, что
этот парень действительно поднимет ставки до выборов, то есть до следующих двух заседаний ФРС, которые пройдут до выборов, довольно низки, но посмотрим. Прежде чем мы перейдем к подробностям
здесь были действительно тревожные сигналы. В честь сегодняшнего дня у нас действует промокод JHOL для членства Meet Kevin вы получаете пожизненный доступ ко всем девяти курсам, всем торговым оповещениям, всем закрытым прямым .  А налоговые
списать с налогов.  И, кроме того, сегодня особенный день, потому что подписка на HOMES AI с пожизненным доступом больше не будет доступна для регистрации. Это значит, что если вы зарегистрируетесь сегодня, вы по-прежнему получите пожизненный доступ, но если нет, то
будет доступна модель ежемесячной или годовой подписки.  Так что, я думаю, участником курса, вы можете приобрести пакет услуг и зафиксировать это. Просто напишите нам по адресу staff@meetkevin.com. Теперь перейдём к краткому обзору.  Итак, начнем с
самого пессимистичного момента в высказываниях Кевина Уорша, и начнем именно с этого .  Он говорит, что нам нужно анализировать основные тенденции, а не только последние данные.  Итак, что он говорит о последних данных?  Он
говорит: «Эй, этим летом у нас были неплохие показатели, но летние данные, цитирую, не говорят мне о том, что тенденции существенно улучшились».  Это медвежий тренд. Он говорит: «За последние два года был достигнут прогресс, но недостаточно быстрый.
Показатель PCE за 6 месяцев превышает 4%, и хотя меры не идеальны, — говорит он, — картина ясна. Цены выше целевого уровня».  Это плохо. Пока что это всё лишь уличная торговля.  Затем он говорит: «Давайте рассмотрим 199 компонентов
речь. Ладно, начнём".  И что же он нам рассказывает?  Он сообщает, что за последние 12 месяцев 54% компонентов PCE за последние 12 месяцев 54% компонентов PCE превышают 3%.  А за последние 6 месяцев
превышают 3%.  А за последние 6 месяцев 49% из них превышают 3%. 49% из них превышают 3%. Тенденции изменения цен на сырьевые товары также не внушают оптимизма.  Таким образом, все эти факторы оказывают относительно негативное влияние на ценообразование.  Он также говорит: «Есть один
сигнал, который невозможно пропустить».  Или же, извините, он не использовал эти слова. Один из сигналов, который невозможно не заметить, заключается в том, что , цитирую, «ответственность за 65 месяцев устойчиво высокой инфляции
лежит исключительно на центральном банке. И именно там ему и место».  Опять же, очень жёсткие слова.  Он действительно очень старается продавать, понятно?  А у него вообще хватит смелости что-нибудь сделать?  Пока никто толком не знает.
Но он говорил так жестко, что в итоге вам действительно пришлось вызывать специалистов из NI.  Я это написал в Твиттере. Если вы ещё не подписаны на меня в X, то можете подписаться на мой аккаунт Real Специалисты Bloomberg Intelligence буквально заявили, что этот парень
говорит настолько догматично, будто убежден в своем желании совершить политическую ошибку.
подразумевается то, что мы наблюдали во время пузыря доткомов, когда Алан Гринспен в итоге повысил пузыря. Таким образом, можно сказать, что он Таким образом, можно сказать, что он спровоцировал крах доткомов, резко повысив
процентные ставки в довольно чувствительный момент.  Тогда это было расценено как политическая ошибка.  Мы редко слышали фразу "политическая ошибка".  Очевидно, что временный характер этого явления можно считать ошибкой.  Но с тех пор мы так и не услышали ни одного упоминания о реальной
ошибке в политике ФРС.  Так что, определенно, немного воинственно настроен. Давайте сделаем глоток и продолжим. важна дисциплина. Мы должны быть уверены, что
базовая инфляция движется к целевому уровню с очевидной и достаточной скоростью.  В противном случае, у нас есть работа. Это наша работа.  Это наша задача. Хорошо.  Не очень хорошо.  Итак, всё это носит довольно воинственный характер.  Сегодня утром в
разобрали наш альфа-отчет, где, как вы уже знаете, мы рассматриваем краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные сделки.  Сделайте всё это. Бык, медведь, взвешивание всего.
Мы пришли к выводу, что если речь заходит о доверии, это говорит о негативных последствиях. Если у нас будет короткая речь об отсрочке создания целевой группы, это будет позитивным сигналом. К сожалению, нам досталась длинная речь о
Вот почему, я думаю, рынок процентных ставок реагирует, и, опять же, не очень хорошо. Но есть еще один компонент, помимо сегмента ценовой стабильности, который, к
сожалению, на мой взгляд, носит довольно жесткий характер. Это компонент, касающийся жесткий характер. Это компонент, касающийся базовой экономики.  А ещё я сейчас бегло взгляну на урожайность.  Я вижу, что
Но его рассуждения об экономике, на мой взгляд, довольно прямолинейны и отражают его убеждения, или, по моему мнению, то, как он готовится к возможному повышению процентной ставки.  Итак, повторюсь, выборов?  Нет, но вероятность повышения процентной ставки в декабре
сегодня резко возросла.  Так что, в краткосрочной перспективе у нас еще все может быть хорошо , но, черт возьми, декабрь выдался просто ужасным.  Да уж, неудивительно, что Джей отреагировал, знаете, мой сын Джей немного Он такой: "Папа, серьёзно?
Джей Холл — это промокод?" [смех] В что он сказал об экономике? Насколько хорошо экономика справляется с периодом стресса?  Удивительно устойчивый.  Это,
стресса?  Удивительно устойчивый.  Это, растёт, примерно на 9%.  Самый высокий темп роста с 2021 года. Вероятно, половина этого роста обусловлена ​​применением Я имею в виду, это бычий тренд на фондовом рынке, но это жесткая позиция ФРС.
Прибыль?  Рост прибыли S&P составил 20% .  По сравнению с историческими данными, эти показатели находятся на более высоком уровне Это воинственный подход. Волатильность?  Относительно низкий.  Хочу внести ясность: волатильность обычно измеряют, используя
измеряют, используя уменьшите масштаб графика VIX, вы увидите нижнюю линию здесь, на уровне 15, 16. Мы
фактически находимся ниже этого минимума.   Да .  Затем он говорит: «Изменение темпов роста? Мы обращаем на них внимание. Эти вторые производные
растут».  Согласно опросу SLOOS, за исключением использования токенов, цены на память становятся отрицательными, но это тема для другого видео.  Согласно опросу SLU, который проводится среди старших кредитных специалистов,
кредитных специалистов, мы находимся в верхней части исторического диапазона либерализации кредитования. чем когда-либо прежде.   По
Небольшое отступление, как и мое мнение. Конечно, это полный бардак. Конечно, это полный бардак. Моё мнение о том, как обстоят дела на фондовом рынке и рынке недвижимости. Мне нравится это повторять, потому что,
«Кевин, как ты можешь быть так оптимистично настроен в отношении фондового рынка в краткосрочной перспективе, и при этом так оптимистично настроен в отношении недвижимости?»  Ну, на мой взгляд, на это нужно отвечать позиционированием, хорошо?  Итак, если говорить о фондовом
рынке, то, надеюсь, я не слишком придирчив, но, на мой взгляд, фондовый рынок находится ближе к вершине, верно?  Моё мнение, и это своего рода мой 10-летний тезис, основанный на моём 10-летнем графике, заключается в том, что, на мой взгляд, рынок
недвижимости находится примерно на этом уровне, ближе к нижней границе.  Возможно, некоторые рынки недвижимости всё ещё находятся на этом уровне, но суть в том, что недвижимость, вероятно, всё ещё существует, а диапазоне роста.
потому что это позволяет оценить, как вы Знаете, какой уровень риска вы действительно готовы принять на себя?  В общем, он говорит, что рынок труда стабилен, уровень безработицы низкий, мало изменился,
рынке труда, говорит, что у нас там все хорошо, и поэтому основное внимание уделяется поэтому основное внимание уделяется процентным ставкам, потому что, помните, по его мнению, основным механизмом борьбы с инфляцией являются краткосрочные процентные ставки.
Не очень хорошо.  И он также отмечает, что здесь есть еще один интересный момент. Он говорит, что мы должны быть уверены, что снижаем базовую инфляцию до 2% с достаточной скоростью. Так что это была, по сути, речь
речь о доверии и скорости снижения инфляции. Опять же, собирается ли он действительно принять решительные меры до выборов? Я не знаю. Но он действительно готовит почву для ястребиной политики
Он утверждает, что нам трудно назвать финансовые условия должны быть уверены, что базовая инфляция движется к целевому уровню, а он в этом не уверен, сказал он. Он
интеллект может повлиять на рынок, что является бычьим и голубиным настроем, но это было лишь подготовкой к тому, что нам нужно будет оценить это с помощью наших рабочих групп Как бы отложить решение на потом . Так что были и
относительно оптимистичные комментарии, например, он предполагает, что рынок предполагает, что мы обеспечим ценовую стабильность. Хорошо, знаете, это дает не нужно действовать сразу. Люди по-прежнему уверены в себе, пока
эта уверенность сохраняется, верно? Так что нам не обязательно нужна самая острая необходимость в повышении. И он говорит, что к будущим вызовам, связанным с изменением политики , нас подготовят целевые группы. Хорошо, немного откладываем решение на
потом. Прогнозы должны быть ориентированы на нормальное, ограниченное время. Он, по сути, называет нынешнее время нормальным. Это полезно, потому что это говорит о том, что мы не живем в действительно ненормальном времени. Так что, я думаю, если вы объедините все,
что у нас есть, мы получим баланс: этот парень пытается всем сказать, что он крутой. Знаете, он плохой парень, и он сделает это, если потребуется. Действительно ли я думаю, что это повысит шансы на повышение в
сентябре? Рынки — да. Я — нет. Я думаю, что с политической точки зрения Я — нет. Я думаю, что с политической точки зрения он ни за что не сделает этого до выборов. Особенно учитывая, что я считаю его марионеткой. Тем не менее,
эти жесткие заявления станут бессмысленными, если у него на самом деле не хватит смелости сделать что-то действительно важное.  Это значительно повысит вероятность повышения процентной ставки в декабре. Я бы даже сказал, что они
начнут цикл повышения ставок в этом году. выборов, но это неизбежно. Еще один момент, который стоит отметить: многие комментарии к его первоначальному
сводному заявлению, которое они опубликовали, поступили сразу же через это подчеркнуть. Если у вас еще нет этого приложения , вы можете получить его бесплатно в работает так: вы просто скачиваете приложение Meet Kevin из магазинов приложений Apple или Android
. Много полезной информации. У нас есть вкладка «Сообщество». Вы можете задавать вопросы. Иногда я буду записывать видеоответы на них. Мы сегодня тоже сделаем несколько таких ответов.
мгновенно, и вас не отвлекает, например, Instagram или что-то подобное.  X или лента. Так вот, посмотрите. Это классный инструмент. Приложение Meet Kevin бесплатно в
магазинах приложений Apple и Android. Если вы хотите использовать его на компьютере, после регистрации в приложении Meet Kevin, перейдите на компьютер, используйте тот же логин на app.meetkevin.com, и вы также сможете получить его на компьютере,
что довольно удобно. Хорошо. В целом, определенно ястребиный тон. Практически гарантирует нам повышение ставки в сентябре? До этого времени? А, у нас все еще все хорошо.
Это мой главный вывод. Итак, с учетом этого, присоединяйтесь к нам на . И это подведение итогов того, что произошло Почему бы не прорекламировать то, о чем вы нам рассказали? Мне кажется, никто больше
посмотрим, что получится. Поздравляю, чувак. Вы это сделали! тобой восхищаются. Кевин Паффрат, финансовый аналитик and YouTuber, Meet Kevin. Always great to get your take.