Software Stock Bottom: Full Breakdown & Transcript

[00:03] сегодня. Но, друзья, нам нужно поговорить о нижней границе программного обеспечения. Это наконец-то происходит. Буквально на первых полосах газет Уолл-стрит вновь познала любовь к первых полосах газет Уолл-стрит вновь познала любовь к программному обеспечению. Заголовок гласит: «Забудьте об

[00:18] апокалипсисе SAS, это возрождение SAS». Кто-нибудь хочет узнать больше об обществе? В общем, наконец-то мы добираемся до сути в сфере программного обеспечения. Если вы следите за этим каналом последние

[00:34] полгода, то знаете, что мы предсказывали достижение дна на рынке программного обеспечения в третьем и четвертом кварталах, особенно после того, что мы назвали " выкачиванием денег из SpaceX", то есть когда они выкачивают деньги из экономики и перенаправляют их в Nvidia. Верхняя часть воронки, верно?

[00:51] Программное обеспечение стало настолько дешевым, что в какой-то момент момент мы отправили рекомендацию о покупке акций Salesforce, которые мы инвестируем, мы отправили рекомендацию о покупке акций Salesforce, которые мы инвестируем,

[01:05] потому что их доходность по свободному денежному потоку составляла примерно 13% . . А Марк Бени буквально привлек 26 А Марк Бени буквально привлек 26 миллиардов долларов заемных средств, чтобы выкупить акции на 25 миллиардов долларов

[01:21] миллиардов долларов заемных средств, чтобы выкупить акции на 25 миллиардов долларов примерно по 191 доллару за акцию. Мы проанализировали эту ситуацию и пришли к выводу, что цена акций торгуется примерно по 0,9% . Это коэффициент соотношения цены к темпам роста прибыли. Мы можем купить его за 165, что дешевле,

[01:36] чем та цена, за которую генеральный директор только что выкупил его обратно. И хотя дно еще не достигнуто, когда это произойдет, падение, вероятно, будет довольно агрессивным, учитывая низкую оценку стоимости . Таким образом, Salesforce — это лишь пример того, как

[01:53] . Таким образом, Salesforce — это лишь пример того, как в сфере программного обеспечения происходит своего рода «достижение дна». Но стремительный рост наблюдался не только у Salesforce . То есть, как видите, когда мы купили акции примерно по 165 в этом нижнем диапазоне , цена упала еще сильнее. Цена упала до

[02:05] , цена упала еще сильнее. Цена упала до 146. Но примерно с третьего квартала, который начался здесь, в июле, мы наблюдали почти идеальный рост не только Salesforce, но и другой компании,

[02:19] акциями которой мы владеем, — Palunteer. Примерно в 118 случаях мы отправили оповещение по этому поводу. В третьем квартале Palanteer пережила настоящий бум, но сейчас мы наблюдаем стремительное расширение рынка программного обеспечения. В Atlassian наблюдается восстановление.

[02:33] В UiPath наблюдается восстановление. Вы наблюдаете восстановление в Service Now, хотя и не такое значительное. Э-э, извините, это был Monday.com. Компания Workday восстанавливается. Компания Axon

[02:46] достигла дна. И даже QuickBooks пытается оттуда выбраться тех, которая немного отстаёт. Компания по-прежнему в значительной степени оправилась от потерь, понесенных в результате снижения прибыли. Итак, что же происходит? То есть , программный блок исчерпан?

[03:00] А не слишком ли поздно начинать заниматься разработкой программного обеспечения? И что же делают разработчики программного обеспечения, чтобы попытаться минимизировать некоторые из расходов, которые, откровенно говоря, идут на разработку ПО? Токены нам известны, потому что, если посмотреть на маржу компаний, будь то Salesforce,

[03:15] компаний, будь то Salesforce, UiPath или Palunteer, токены все чаще обходятся этим компаниям-разработчикам программного обеспечения дорого, поскольку они интегрируют токены в предлагаемые ими услуги. Но

[03:30] в токэкономике происходят действительно интересные вещи, о которых, если вы не знаете, вам обязательно захочется узнать . Прежде чем говорить об этом изменении в экономике токконогмы, давайте сначала кратко рассмотрим некоторые моменты . Давайте быстро взглянем на

[03:43] потенциальную оценку даже сейчас, потому что я, э-э, для Salesforce и Palunteer, или даже UiPath, потому что я знаю, что многие спрашивают: «Ну, Кевин, почему меня это волнует? Если я упущу свой шанс, и дно рынка программного обеспечения

[03:55] уже наступило, не слишком ли поздно?» На мой взгляд, ответ — нет. Итак, если я посмотрю на вкладку с данными по акциям, то у меня прогнозируемый рост UIP составляет 32 доллара, а потенциальный рост с текущего уровня — 75%

[04:07] . Честно говоря, я думаю, что это обойдется примерно в 40-45 долларов. У меня есть Salesforce с рыночной стоимостью 458, что всё ещё вдвое больше текущей цены. Мы сейчас , и я покажу вам позитивные моменты, признаки улучшения, а также

[04:22] некоторые тревожные сигналы. А еще у нас есть Palanteer, который, как мне кажется, сейчас стоит примерно 25%, стоимости. Честно говоря, думаю, это примерно на 20-30% занижено. Таким образом, я думаю, что потенциал

[04:36] роста акций Palunteer составляет около 50%. И это один из инструментов, который мы инструмент мы используем всего пару месяцев. Мы очень этому рады месяцев. Мы очень этому рады . Но давайте сосредоточимся на том, что

[04:49] . Но давайте сосредоточимся на том, что происходит с этой инновацией в области токенов. И все это сводится к тому, что называют эффектом крепления. И это действительно связано с тем, как компании-разработчики программного обеспечения могут не только зарабатывать деньги, но и

[05:04] зарабатывать еще больше денег. И, конечно же, нет ничего, что мы любили бы больше, чем изо всех сил стараться Вот почему вам не только стоит промокодом Jhole, срок действия которого истекает сегодня. Получите доступ ко всем девяти курсам, всем закрытым прямым

[05:19] трансляциям, всем отчетам Alpha UH и всем торговым оповещениям. Налоговые специалисты говорят, что это многие уже являющиеся участниками курса делают то же самое, хотя . Сейчас многие объединяют в одном проекте системы

[05:37] собственная разработка в области искусственного интеллекта. С каждым месяцем становится всё лучше. У нас мы отменяем пожизненный доступ. Это значит, что если вы зарегистрируетесь сегодня, вы сохраните пожизненный доступ, но в будущем никто другой не сможет

[05:50] оформить пожизненный доступ. Таким образом, если вы новичок, вы можете объединить их в один пакет участником курса, вы можете написать нам по электронной почте на адрес [email protected]. Мы предоставим вам специальный код для включения этого пакета в подписку и гарантируем пожизненный

[06:02] и гарантируем пожизненный доступ. Итак, давайте перейдем к обсуждению эффекта ремня безопасности . Итак, по имеющейся информации, компания Visa потратила 3 месяца и 100 инженеров на создание так называемого

[06:16] месяца и 100 инженеров на создание так называемого По сути, это обеспечивает координацию между использованием антропных моделей, моделей с открытым ИИ или моделей с открытыми весами

[06:28] и уменьшает путаницу, которую модели создают с помощью иллюзий. Обеспечивает более широкий доступ к инструментам и данным, а также сокращает время, необходимое программному обеспечению для адаптации к конкретным

[06:40] условиям. Как это работает? Что ж, давайте перейдем к исследованию и немного подробнее рассмотрим то, что здесь говорится. Итак, прежде всего, подумайте о том, что кто-то аналогию на этот счёт. Они сказали: «Представьте себе, что страховочный пояс — это своего рода

[06:55] страховочный пояс — это своего рода список дел для вашего ИИ». И, собственно, эти приспособления помогают уточнить контекст. Они вложили нужные компоненты в нужные модели. Они предоставляют и позволяют использовать инструменты, из которых можно извлекать данные

[07:10] и применять их в различных целях, будь то сохраненные рабочие процессы, доступ к API, доступ к базам данных Они всё это для вас организуют таким образом, что вы становитесь, по сути, агностиком от какой-либо модели. Вы становитесь ориентированы на результат. Это огромное преимущество для компаний-разработчиков программного обеспечения, поскольку

[07:26] позволяет им снизить стоимость токенов, сохраняя при этом эквивалентную ценность для своих клиентов. И это действительно очень-очень интересно.

[07:38] Взгляните на это. Извините, я немного отвлекся. «Пил, это будьте осторожны! Я так понимаю, вы служите в береговой охране. А вам позвонили из высшего руководства и попросили подготовить тревожный чемоданчик с моими документами. Неподтвержденная

[07:53] с моими документами. Неподтвержденная угроза в Калифорнии. Ой-ой, они идут за Гэвином. В общем, извините. Э-э, сосредоточимся на этом. Вот этот фрагмент . Берегите себя. В этом документе, согласно исследованию, проведенному в июле,

[08:08] следующее: при использовании уровня оркестровки, то есть одного из этих комплексных решений, в конечном итоге удается снизить затраты на 40%. Время, необходимое для принятия решения, сократилось на 44%, хотя это всего лишь

[08:24] значения. И использование ваших токенов снизится на 38%. Почему это важно для оптимизации экран на паузу и, если хотите, взглянуть на суть вопроса

[08:36] . Я выделил это для вас. Но почему это важно для программного обеспечения? Это очень важно для программного обеспечения. Потому что если компании-разработчики программного обеспечения видят, как их если компании-разработчики программного обеспечения видят, как их прибыль снижается из-за стоимости токенов,

[08:48] другими словами, допустим, UiPath говорит: « Мы интегрируем в Мы интегрируем в нашу систему роботизированной автоматизации процессов (RPA) токены и собираемся начать взимать плату с клиентов за них». В

[09:01] лучшем случае общая стоимость программного обеспечения будет ниже, если вы сможете верно для Palanteer. Это верно для Salesforce. Это будет верно для UiPath, для любой другой компании. Это также верно для таких компаний, как [название компании], которые используют искусственный

[09:17] интеллект для поддержки клиентов. И если они могут предоставлять эту поддержку клиентов с более дешевыми токенами при эквивалентном качестве, то это ключевой момент. Фактически, именно это они и утверждают здесь. Качество остается на одном уровне, они фактически говорят, что

[09:30] качество выполнения задач остается на одном уровне . И поскольку стоимость токенов . И поскольку стоимость токенов снижается, общее качество на доллар повышается на от этого выигрывает? И именно поэтому я привожу этот пример. Доска для записей. Кто победит? Если используется

[09:46] слой оркестровки, победит ли поставщик токенов? победит ли поставщик токенов?

[10:00] что-то подобное? Хорошо. Или победит компания-разработчик программного обеспечения и, в конечном итоге, клиент? Кто победит, когда стоимость токенов снизится, а качество на доллар

[10:14] увеличится на 82%? Дело не в инфраструктурных решениях и не в поставщиках токенов. Их прибыль фактически сокращается, потому что токены в фоновом режиме превращаются в товар. Кто

[10:28] победит? Компании-разработчики программного обеспечения предоставляют ценность сейчас, а клиенты выигрывают, причем клиентами могут быть и другие предприятия, другие корпорации, которые выигрывают от этой экономии средств? Хорошо, ладно. Все это имеет

[10:42] экономии средств? Хорошо, ладно. Все это имеет логический смысл. Так что, слишком поздно покупать программное обеспечение? И все ли обязательно выиграют в сфере программного обеспечения? Нет, не все выиграют. Компания Lorraa, с которой интегрируется Salesforce,

[10:55] кажется, является отличным победителем. У них есть платформа GPT, платформа GPT, которая организует документы для обращений, регулярный доход. Они перешли от ста миллионов или миллиона долларов годового

[11:11] . Это безумие. пожизненного доступа к ИИ для домашних пользователей. Давайте превратим это в годовой регулярный доход,

[11:24] будучи очень прозрачными, потому что, очевидно, мы хотим этого в будущем, надеюсь, IPO стартапа AR будет для этого хорошим вариантом. Так что это значит для всех софтверных компаний? Это по-прежнему

[11:39] компаний? Это по-прежнему выборочный подход. Посмотрите, например, на Notion: в информации есть статья о том, как Notion строит все на ИИ, но проблема в том, что Sensor Tower сообщает о падении использования мобильного приложения,

[11:51] что предполагает, заменяет ли ИИ делает компания. И здесь все зависит от компании, и

[12:05] это немного сложно и потенциально проблематично. Так что не все так ясно. Поэтому, если мы теперь перейдем к

[12:18] документам Salesforce, мы сможем получить немного больше информации о... Вот где находятся тревожные сигналы. Имейте в виду, что мы владеем Salesforce. Мы работаем с Salesforce, работаем с Palunteer. Мы хорошо в курсе этих компаний. Мы очень воодушевлены ими. Мы

[12:33] изучаем эти программные продукты уже несколько месяцев вместе с участниками нашего курса. И у меня, конечно, есть положительная позиция по отношению к ним, но я хочу внести ясность. Я также буду начну с некоторых тревожных сигналов. Итак, взгляните на это. Если мы перейдем к

[12:48] тревожному сигналу здесь, мы увидим, что Salesforce сообщает нам, что их Salesforce сообщает нам, что их основной рост выручки произошел за счет новых клиентов, включая не только новых клиентов, но и дополнительные

[13:02] подписки от существующих клиентов. При этом ценообразование не было существенным фактором роста выручки. Это может иметь двойную природу. Я могу сказать, что мы собираемся привлечь людей сейчас и повысить цены позже, или мы можем утверждать, что мы

[13:17] не хотели снижать цены, потому что не хотели, чтобы люди отменяли подписки и уходили от нас. Они не хотели оттока клиентов . Поэтому вы не будете снижать цены. Ценообразование, когда вы просто пытаетесь продать людям больше функций ИИ, не повышая цены на

[13:29] существующие. Это может быть признаком ослабления ценовой власти. Это важно. Кроме того, здесь говорят о снижении расходов на профессиональные услуги. Вы можете увидеть здесь

[13:43] снижение примерно на 4%. Почему? Потому что уменьшился спрос на крупные многолетние преобразования. На мой взгляд, это тревожный сигнал. Это признак того, что вы, по сути, берете существующую «губку»

[13:59] цены, потому что не хотим терять клиентов, но давайте предложим им больше функций ИИ и выжмем из этой губки все соки». И для меня это согласуется с объявлением, которое они сделали относительно Claw Force, о том,

[14:13] что Claw Force управляет Salesforce без графического интерфейса через Claude. Таким образом, Claude получает прямой управляемый доступ к Data 360, Tableau, Slack, всему вашему хламу Salesforce, не покидая чат. Я называю это «палантированием» ваших данных. У вас

[14:29] есть Один слой, где вы можете взаимодействовать со всеми этими данными и получать необходимую информацию тогда, когда она вам нужна. Это хорошо, потому что все находится в одном месте, и это сокращает время поиска, обновления и

[14:42] обработки данных, позволяя вам сосредоточиться на принятии решений. Конечно, есть предел тому, сколько решений вам действительно нужно принять, но, знаете, для меня это хорошо. Это делает вас более эффективным, когда вам нужны данные

[14:55] вас более эффективным, когда вам нужны данные для принятия этих решений. Хорошо. Итак, что это значит? Ну, это значит, что если вы не растете, оправдываете ли вы эти масштабные скачки цен?

[15:09] Вероятно, пока да. Это не значит, что это будет длиться вечно. В какой-то момент компании могут, если вы работаете с применением силы, в итоге просто перестроить стек Salesforce, что,

[15:24] компаний Salesforce и он им больше не понадобится. Больше нет . Сейчас это не так. Но эти семена боли все еще

[15:38] не так. Но эти семена боли все еще существуют. Хорошая новость в том, что компания существуют. Хорошая новость в том, что компания сильно подешевела, и хотя она едва превзошла ожидания, акции взлетели до небес,

[15:50] операционная маржа составила 34,1% против 33,6%. Это был успех. Но оставшиеся обязательства по RPO выросли всего на 14%, что было небольшим отставанием. Подписки превзошли ожидания, но всего на 28 базисных пунктов. Таким образом,

[16:07] превзошли ожидания, но всего на 28 базисных пунктов. Таким образом, прогноз на 3 квартал также превзошел ожидания, составив 11,46 прогноз на 3 квартал также превзошел ожидания, составив 11,46 млрд, но всего на 35 базисных пунктов. То есть, это были не очень хорошие результаты с точки зрения ожиданий по сравнению с

[16:21] причина появления этих больших свечей в том, что акции слишком подешевели. слишком подешевели. Они были слишком перепроданы во время оценку компании. Знаете, сколько на самом деле

[16:35] . Итак, если мы посмотрим на отчет о прибылях и убытках, мы увидим, что валовая маржа немного снизилась. Если валовая маржа составляет 80%, то это будет 83,1%. Если вычесть единицу, то сжатие с 83,1%

[16:51] снизится до 81,4%. Валовая маржа снизилась. Следовательно, выручка растет всего на 10,8% в годовом исчислении. Стабильность лучше, чем очевидное сокращение, но их издержки выросли на 18%. Таким образом, мы видим сокращение PP. И опять же, я говорю

[17:06] это, потому что у меня есть склонность быть критичным, очень критичным ко всему, с чем я сталкиваюсь. Мне бы просто быть хайпменом, верно? Но я потому что это разумно . Так что, когда все

[17:19] . Так что, когда все равно придет время выходить из бизнеса, они снижают чистую прибыль на 31% , что действительно хорошо. Когда вы снижаете чистую прибыль на 31% вы снижаете чистую прибыль на 31% , 3,5 миллиарда долларов из 11,3 миллиарда,

[17:31] вы заслуживаете примерно 2,6%. И поэтому, если мы проведем оценку этой акции, проведем оценку этой акции, Прибавка 2,6% к прогнозируемому росту прибыли на акцию на 10,5% в течение следующих четырех лет, умноженная на прогнозируемую прибыль на акцию на

[17:45] конец января 1671 года. Мы получаем оценку в середине диапазона 400 долларов, и, честно говоря, она вполне может достичь середины диапазона 400 долларов, а затем просто резко вырасти. Если вы резко вырастете, тогда, а) вы прекращаете инвестирование, и, б)

[17:59] вы, возможно, устанавливаете скользящий стоп-лосс, и пора выходить. Но зачем выходить сейчас? Вы еще слишком рано . Эта штука только начинает расти, верно? Это верно для многих компаний, занимающихся программным обеспечением, будь то

[18:11] Atlassian. В наших прямых трансляциях для участников курса мы провели довольно много анализов Atlassian: отличный баланс, отличный рост. Очевидно, вы не можете выбрать все компании для инвестирования. Например, Service Now —

[18:26] для инвестирования. Например, Service Now — еще одна. Она хороша. Но это не моя еще одна. Она хороша. Но это не моя любимая. Я предпочитаю Salesforce лучше, чем Service Now. Но значит ли это, что я настроен пессимистично в отношении Service Now? Нет, не совсем. А

[18:40] что насчет Team? То же самое. Не пессимистично . Проблема с Team в том, что если вы проанализируете Team, если посмотрите на их исторические показатели, они действительно плохие, исторические показатели, они действительно плохие, и в

[18:54] сохранится с развитием искусственного интеллекта, но нужно следить за этими тревожными сигналами. нужно следить за этими тревожными сигналами. Итак, какие еще тревожные сигналы мы видим у этих софтверных компаний? Давайте посмотрим. Я написал это

[19:09] посмотрим. Я написал это под Legora Reply Zero. Zero — это платформа для бухгалтеров, финансовая платформа, 5 миллионов подписчиков. Agent Force обеспечивает поддержку клиентов в масштабе. Legora использует Salesforce для

[19:22] аудита, управления и соответствия требованиям, и так далее. Основная проблема заключается в том, что эти компании и в будущем смогут оптимизировать и и в будущем смогут оптимизировать и заменить Salesforce, и переход на

[19:36] безголовую архитектуру для интеграции с Claude говорит о том, что эти основные проблемы никуда не денутся, и если когда-нибудь возникнут проблемы... Рецессия, знаете, компании поймут: «Хорошо, пора оптимизировать затраты, знаете, где можно

[19:49] сократить расходы?». Итак, если я пройдусь по этому пункту, я посмотрю на несколько ограничивающих факторов. несколько ограничивающих факторов. Один из них — это, очевидно, интерфейс, о котором сколько проблем вам действительно нужно решить? Это ограничивающий фактор

[20:03] нужно решить? Это ограничивающий фактор для ИИ. Но есть и другой момент: в какой-то для ИИ. Но есть и другой момент: в какой-то момент рост от внедрения продуктов на основе искусственного интеллекта также замедляется. Если мы вернемся сюда, я хочу, чтобы

[20:15] вы увидели рост ИИ прямо здесь. Сейчас он растет быстрее, чем основной бизнес. Основной, устаревший бизнес находится здесь. Поэтому я выделю его находится здесь. Поэтому я выделю его оранжевым цветом. Приложения Agent Force

[20:30] выросли всего на 7,6% в годовом исчислении. Продукты для безголовых систем и Data 360 AI Продукты для безголовых систем и Data 360 AI выросли на 20%. Таким образом, сейчас вы получаете больше прибыли от продажи этих продуктов ИИ существующим клиентам. Пока

[20:45] этот рост продолжается, вы можете наблюдать рост акций. Это мои ожидания. Как только этот рост начнет замедляться, это станет вашим главным приоритетом. Красный флаг. Итак, это отчет о прибылях и убытках. Вот откуда

[20:59] поступает доход. Если вы посмотрите на баланс, у нас есть долгосрочный долг в размере 45 миллиардов долларов, в основном финансируемый примерно на полтора процента выше, чем казначейские облигации. Это ваш спред, ваш спред доходности. И затем около 25 миллиардов было использовано для того, чтобы

[21:12] выкупить свои акции на спаде примерно по 191 доллару за акцию. У них достаточно денежных средств, чтобы оплачивать свои счета, и их доходность денежного потока по-прежнему хороша. Сейчас их доходность составляет около 7%. И даже если акции будут оценены примерно в 450 долларов,

[21:28] они все равно будут приносить доходность денежного потока в 3,5% , что намного лучше, чем 1% у Palanteer или менее 1% у CrowdStrike. 1% у CrowdStrike. Так что восстановление SAS в 3-м и 4-м кварталах на минимуме. Да, это

[21:45] определенно происходит, что здорово, и я очень этому рад. Я благодарен за это. Может ли это продолжаться? Не слишком ли поздно инвестировать? Palunteer или Salesforce? На мой взгляд, ответ — нет. Я

[21:57] думаю, эти ребята еще могут добиться успеха. Но если вы собираетесь инвестировать в эти акции, вы должны внимательно к ним относиться, поскольку у них все еще есть скрытые тревожные сигналы. Некоторые из тех, на которые следует обратить внимание, мы уже обсуждали. Это те, на

[22:10] внимание. У вас могут быть свои собственные тревожные сигналы, на которые вы можете обратить внимание. И вот как вы можете получить доступ к этим акциям, оставаясь при этом осторожным, если хотите. Это все еще инвестиции, верно? Не привязывайтесь к ним. Итак,

[22:23] очевидно, если вы еще этого не сделали, присоединяйтесь к нам для более фундаментального анализа на mekevin.com. И помните, этот промокод истекает сегодня вечером. И мы также отменяем пожизненный доступ к этому. Если у вас был пожизненный

[22:36] доступ до сегодняшнего вечера, вы сохраните его . Так что, даже если , здорово то, что с этим Пожизненный доступ, ну, знаете, через 3 месяца, Пожизненный доступ, ну, знаете, через 3 месяца, по мере улучшения приложения, а затем, э-э,

[22:50] уже сделали свои инвестиции. Всё в порядке . Вы будете получать обновления, это круто и захватывающе. Так что присоединяйтесь к нам на meetke.com для альфа-тестирования и на reinvest.com для приложения Homes AI. Почему бы не прорекламировать то, о чём вы

[23:05] об этом не знает. Ну, мы попробуем немного порекламировать и Поздравляю, чувак. Ты так много сделал. Люди тебя любят. Люди на тебя равняются. Кевин Праат, финансовый аналитик и ютубер. Познакомьтесь с Кевином. Всегда

[23:17] analyst and YouTuber. Meet Kevin. Always great to get your take.