Waller's Dovish Shift: Market Impact — Full Breakdown & Transcript

[00:02] Что ж, Уоллер, возможно, только что спас весь рынок. Парень, разочарованный тем, что не получил должность председателя Федеральной резервной системы,

[00:17] критикуя его, но прикрывая Уолша в том смысле, что мы знаем, что Уолш не хочет повышать ставки, но ему нужно выглядеть убедительно. Так что ему, по сути,

[00:29] сказал: «Нет, нет. Этот парень — идиот. Мы не будем повышать тарифы». А потом Вашингтон скажет: «Я мог бы угодить Трампу и при этом сохранить свой угодить Трампу и при этом сохранить свой авторитет». Это игра в

[00:43] авторитет». Это игра в шахматы в 4D, детка. И мы читаем это как учебник. И вот почему мы… ну, на самом деле, не поэтому, но вчера мы обновили шкалу медведей-самцов, или, вернее, данные за вчерашний день — вот почему мы обновляем

[00:57] покажу вам число на этом буфере обмена . Я знаю, что такое предвкушение. промокодом, срок действия которого истекает завтра, и, к сожалению, нам пришлось его продлить, но об этом позже. Срок действия этого разрешения истекает завтра в 23:59. на

[01:12] meetke.com и meet mereinvest.com. Давайте теперь сосредоточимся на том, что только что сказал Уоллер. Итак, Уоллер, ну, не только то, что он только что сказал, но и то, что произошло с вероятностью повышения процентной ставки. Вероятность повышения ставки буквально рухнула с

[01:28] повышения ставки буквально рухнула с примерно 68-69% до всего лишь 48%. Мы буквально перевернулись с ног на голову после комментариев Уоллера: от «вероятность от «вероятность повышения ставки составляет две трети» до «шутка, вероятность того, что повышения

[01:43] не будет», — безумная мгновенная реакция рынка. Мы также наблюдаем, что доходность двухлетних облигаций сейчас примерно на шесть базисных пунктов ниже, чем десятилетних . Доходность обеих облигаций снижается, и мы знаем, что это никак не связано

[01:58] на самом деле выросли еще больше. Но помните, что цены на нефть — это очень много, и требуется гораздо больше усилий, чтобы они отразились на базовой инфляции, поскольку обычно они базовой инфляции, поскольку обычно они исключаются из базового показателя инфляции, ведь именно это, в конце концов, и

[02:12] есть базовый показатель. Вы исключаете наиболее нестабильные категории продуктов питания и энергии . В общем, вы можете увидеть здесь цену на нефть марки Brent на отметке 96. Так что мы знаем, что это не из-за нефти или Ирана. В общем, давайте поговорим о том, что

[02:25] сказал Уоллер. Вот что сказал Уоллер. Уоллер посетовал на то, что Уолш слишком зациклен на финансовых показателях, и ему нужно перестать зацикливаться на финансовых нужно перестать зацикливаться на финансовых показателях и сосредоточиться на том, что действительно важно, а именно на

[02:37] реальных экономических данных. Сейчас ко мне регулярно обращаются с вопросом: «Кевин, а что там финансовой обстановкой?» Почему людей волнует финансовое положение? Почему это возникает? финансовые условия. Идея заключается в том, что если финансовые условия

[02:50] Идея заключается в том, что если финансовые условия мягкие, возможно, придется повысить процентные ставки, чтобы мягкие, возможно, придется повысить процентные ставки, чтобы ограничить, так сказать, неограниченные расходы, потому что, если тратить без ограничений, это может привести к

[03:03] инфляции. Уоллер в буквальном смысле опровергает оба этих аргумента. Во-первых, по его словам, финансовые условия в основном зависят от того, что происходит на фондовом рынке в данный момент. И мне это всегда кажется очень странным. Почему

[03:17] показатели финансового состояния представляют собой сочетание процентных ставок, кредитных спредов и динамики цен на акции ? Потому что в этом случае, если цены на акции стремительно растут, это фактически означает очень нестабильную финансовую

[03:32] обстановку. Поскольку высокие цены на акции служат якорем для финансовых условий, это подразумевает, что ситуация действительно очень нестабильна. В то же время все процентные ставки, доходность, стоимость заемных средств, кредита и т. д., могут

[03:45] фактически ужесточаться. Конечно, здесь нет четкого разделения мнений, но суть в том, что Уоллер говорит: «Чувак, перестань беспокоиться о финансовых фондовый рынок. Если фондовый рынок падает, все выглядит напряженным. Ты перейдешь

[03:59] к ужесточению, а это глупо. Не делай этого». И это вполне обоснованная претензия. Это вполне обоснованная жалоба. Уоллер также говорит: «Послушайте, нам нужны прогнозы на будущее, потому что, по сути, WSH утверждает: «Это

[04:14] сути, WSH утверждает: «Это проблема зеркального зала, когда, если мы даём прогнозы, финансовые рынки реагируют, и мы должны смотреть на финансовые рынки, чтобы решить, что

[04:28] делать. Это своего рода замкнутый круг, как у Nvidia». А Уоллер говорит: «Бро, если ты не хочешь зеркального зала, не смотри в зеркало, идиот». Он сегодня был довольно прямолинеен. Хорошо. И

[04:42] Мне кажется, он должен был выглядеть злым, чтобы у Уорриора возникло ощущение авторитета, и в то же время он намеренно снижал вероятность повышения процентных ставок на сентябрьском заседании. Так что, э-э, не смотрите в зеркало. Он говорит, говорит он,

[04:56] посмотрите на реальные экономические данные, как это делал Джей Пауэлл в течение восьми лет до этого. Он также жалуется на Бессета так, будто сегодня он не собирается сдерживаться . Он говорит: "Чувак, Скотти Б, краткосрочные меры

[05:10] Краткосрочные меры вмешательства почти всегда оказываются неэффективными. Мы предполагаем, что сегодня может произойти вмешательство на рынок казначейских облигаций. Мы думаем, что

[05:22] интервенционизм со временем сойдет на нет . Это действительно что-нибудь значит . Но Уоллер, по сути, выдвигает и фундаментальный аргумент. Он говорит: «Нулевой прирост населения снижает реальную доходность. Сейчас мы практически не наблюдаем роста

[05:35] населения США. Очевидно, значительная часть этого может быть связана с тем, что границы сейчас практически закрыты. Знаете, если вы посмотрите Fox News хотя бы 20 минут в 2024 году, вы подумаете: «Черт,

[05:48] надвигается наводнение». В общем, что касается рабочих групп, Уоллер тоже высказался. Он сказал: «Послушайте, вы не можете использовать эти непрозрачные

[06:00] сказал: «Послушайте, вы не можете использовать эти непрозрачные рабочие группы. У нас возникнет проблема с доверием, если есть куча приспешников, которые, по сути, хотят нулевых ставок и утверждают, что будет дезинфляция, люди вам не будут доверять. Вы должны предоставить им

[06:14] данные. И я полностью с этим согласен. Именно поэтому я хочу предоставить вам данные по этому вопросу и рассказать о своей шкале «Медведь-бык» . Но первое, что я должен сделать, это извиниться за то, что нам пришлось продлить действие купона, потому что

[06:29] нас заблокировали». в ночь истечения срока действия промокода. И я показываю это, ночь истечения срока действия промокода. И я показываю это, потому что мне жаль, что я получил все эти письма от людей, которые говорят: «Кевин Маккей, помоги нам». Мы пытаемся

[06:43] все жалуются, что я, знаете ли, распечатал это на чёрном фоне. Извините. Но в любом случае, это несправедливо. Поэтому мы продлили срок действия этого купона, он истекает завтра вечером, а затем у нас будет большой

[06:57] переход на новый сайт. Мы также убираем пожизненный доступ к Meet Reinvest . Поэтому многие люди пишут нам по электронной почте, чтобы получить пакет услуг, и они получают членство в Meet Kevin, или, может быть, у них уже есть

[07:09] они получают ещё и членство Homes AI, потому что пожизненный доступ к очень дорого, и, знаете ли, было бы неплохо зафиксировать это и не платить ежемесячную плату, верно? В общем, с учётом всего сказанного, весы Bearbull 74, детка. Почему

[07:24] сказанного, весы Bearbull 74, детка. Почему они выросли? Потому что стабильность ADP, фактически не изменились из-за Уоллера. Комментарии, потому что мне, честно говоря, всё равно, что они говорят. Я смотрю на данные, и причина, по которой индекс

[07:37] упал до 6, заключается показателей рынка труда, которые сейчас стабилизировались. Я большой поклонник анализа данных.

[07:50] Итак, в начале августа мы были на уровне 6,5, и пострадали. Конечно, мы всё ещё находимся на минимуме по софтверному сектору в 3-м и 4-м кварталах, но в целом ситуация изменилась после ослабления, вызванного

[08:05] не только эскалацией конфликта в Иране, но и высокими показателями рынка труда в начале года, особенно во 2-м квартале, когда они стремительно росли. Таким образом, наблюдаемая стабилизация

[08:17] наблюдаемая стабилизация помогает нам стабилизироваться в целом, что, я думаю, хорошо. Всё ещё не похоже на ситуацию «все включено». Уровень, по-прежнему консервативный спад по видам деятельности. Но это один из прогнозов, которые мы сделали сегодня

[08:30] утром на этапе альфа-тестирования. Мы сказали: «Смотрите, Palunteer или Crowd Strike. «

[08:44] В нашем утреннем отчете Alpha мы особо выделили Tesla как перспективную компанию. Сейчас она выросла на 4% . Salesforce мы также назвали перспективной компанией, она выросла на 3%. Большая часть этого роста произошла после открытия рынка. Посмотрите. Мы также отметили Axon. Эта компания, как вы понимаете, довольно

[08:59] стабильна. Сейчас она выросла на 2%. А теперь посмотрите на Palanteer. Мы за последние несколько дней она упала больше всех. Так что, конечно, здесь есть возможность для хорошего отскока. Посмотрите. 8%. UiPath, еще одна компания, выросла примерно на 4%. IGV

[09:15] мы тоже отметили. Эта компания, входящая в индекс из 102 различных акций, выросла на 3%. Так что мы были довольно оптимистично настроены в отношении этих отскоков, и, кстати, участником Alpha, обязательно присоединитесь к нам . Вернемся к Уоллеру.

[09:29] Уоллер затем говорит нам, что людям необходимо проверять данные рабочих групп, особенно рабочих групп по инфляции, потому что люди не будут вам доверять, ниже». На самом деле они хотят видеть и проверять данные баланса.

[09:45] Уоллер считает, что дефицит резервов был бы ошибкой. Он говорит, что было бы ошибкой удивлять рынки, не имея прогнозов на будущее, а затем иметь низкие резервы. Вместо этого следует быть прозрачным с рынками. Это

[10:00] данные, которые мы будем использовать для обоснования повышения или снижения ставки. Это баланс, который мы будем хранить на случай, если что-то пойдет не так. И прозрачны. Мы не пытаемся быть непрозрачными, а затем говорить о

[10:15] сосредоточиться, что он, в общем-то, и делал в Джексон-Холе. Так что, знаете, я очень отличаюсь от Уолша. Вам следовало выбрать меня на эту должность». Он действительно хотел получить эту работу после... Все. Возможно, он обижен. И он говорит, что одна из

[10:30] причин роста доходности — глобальная неопределенность, а не обязательно та производительность, которую мы наблюдаем на рынках. На самом деле, он заходит так далеко, что говорит: дайте дезинфляции шанс. Базовая

[10:44] доходность, вероятно, снизится после пересмотра прогнозов. И по мере увеличения производственных мощностей не И по мере увеличения производственных мощностей не обязательно должны расти цены. Это довольно интересный аргумент. О, боже. Могу я нарисовать

[11:00] аргумент. О, боже. Могу я нарисовать это на доске? это на доске? Думаю, могу. В общем, это очень простой аргумент из курса экономики для начинающих, но он прав. И я думаю, полезно визуализировать,

[11:13] но вот здесь у меня есть кривая спроса и предложения, где это моя цена, это мой спрос. То есть, количество спроса, цена спроса. Идея в том, что

[11:25] спроса, цена спроса. Идея в том, что если у вас дефицит предложения, очевидно, цена будет расти, верно? Если количество предложения находится здесь, а количество спроса... Если цена здесь растет, то она повышается,

[11:40] верно? Это и есть ваш дефицит, а увеличение цены — вот этот прямоугольник. Крис Уоллер говорит, что, хотя спрос растет, вы также можете увидеть рост предложения. Таким образом, мы можем

[11:54] увидеть, как количество спроса перемещается. Количество спроса может сместиться сюда, в позицию D1. Прошло уже лет 15 с тех пор, как я изучал это. Хорошо? Надеюсь, я все делаю правильно. Количество спроса может сдвинуться вправо. Мы

[12:09] можем увидеть увеличение здесь. Но мы также можем увидеть увеличение предложения. Таким образом, предложение также сдвигается вправо. Это линия S1, верно? Это спрос KN SO,

[12:24] а затем спрос 1 и предложение 1. Таким образом, вы, по сути, переместили количество, скажем, со 100 единиц производства на 200 единиц производства. И в этом случае, хотя я нарисовал это не идеально,

[12:37] идея заключается в том, что цены могут фактически цены остаются стабильными. Предполагается, что они идеально совпадают, цены могут оставаться стабильными, если нет краткосрочного дефицита. Таким образом, он утверждает, что с

[12:52] экономической и фундаментальной точки зрения экономика должна расширяться и инфляция. Рост экономики не означает рост цен.

[13:05] Рост экономики не означает рост цен. И если дефицит возникает из-за какого-то временного фактора, то повышение процентной ставки в повышение процентной ставки в любом случае это не решит. Мы не можем решить проблему запаздывания S,

[13:18] верно? Если S находится здесь, и должно быть здесь, то в Но он, по сути, говорит, что повышение не исправляет эту пунктирную линию предложения, движущуюся в сторону увеличения количества. Это не решается

[13:33] повышением ставок. Извините за этот экономический, ну, элементарный, абсурд. Мне это интересно. Я даже немного впечатлен тем, что помню, как все это делать. Это буквально

[13:46] элементарные вещи, как в старшей школе. Основы экономики. Эм, но прошло так много времени. Это как, знаете, кто-нибудь помнит квадратное уравнение? Знаете, это как, о боже. Но в любом случае, сосредоточившись на этом, Уоллер также говорит, что

[14:01] дезинфляция, вызванная искусственным интеллектом, определенно возможна, и мы должны дать дезинфляции шанс. Мы знаем, что если инфляция начнет снижаться, мы вполне можем повысить ставку, но один месяц ничего не изменит.

[14:14] Он говорит, имейте в виду, что Уоллер — один из тех, кто, если бы говорил о повышении ставки, мы бы, вероятно, почти гарантировали вероятность повышения ставки, потому что он был сторонником повышения ставки на прошлой встрече. Тремя сторонниками повышения ставки на прошлой

[14:29] Хэммок. Ну, это и так понятно. Все трое выходят с мыслью: «А, нам нужно повысить ставку». Потому что это тот же тезис, что и в прошлый раз. Ничего не изменилось. прошлый раз. Ничего не изменилось. Но Уоллер — голубь, и он буквально

[14:43] утраивает свои позиции. Здесь ситуация с Dove. Очевидно, что отчет по ИПЦ после 11 сентября будет иметь значение. Мы будем освещать отчет по ИПЦ в прямом эфире. Это будет очень важно. И позвольте мне

[14:58] позвольте мне прямо сейчас посмотреть прогнозы по ИПЦ. Итак, ИПЦ и индекс цен производителей (PPI) будут прямо сейчас посмотреть прогнозы по ИПЦ. Итак, ИПЦ и индекс цен производителей (PPI) будут опубликованы 10-го числа. опубликованы 10-го числа. Ожидаемые значения PPI по продуктам питания и энергоносителям составляют 0,3.

[15:10] Это немного выше, чем, как я полагаю, прогнозы по ИПЦ. прогнозы по ИПЦ. Прогноз ИПЦ сейчас: 0,2 по базовым активам, 0,4 по основным. И если я посмотрю на оценки, у нас сейчас 10

[15:22] оценок, и средняя оценка составляет 23. 23. Так что, знаете, мы должны попасть в точку, я имею в виду, что колоколообразная кривая очень узкая. Колоколообразная кривая в среднем дает значение

[15:37] 0,2. Теперь, можем ли мы получить экстремальное значение? Да. Я имею в виду, если бы мы получили, например, 0,5, нам бы конец. Просто распродажа, мгновенная распродажа на рынках, мгновенное повышение процентных ставок. Но в последнее время, я обнаружил, что за последний год ИПЦ На самом деле,

[15:51] в плане отклонений от ожиданий, ситуация значительно улучшилась. Вероятность соответствия ожиданиям выше, чем несоответствия. Думаю, люди просто скорректировали свои модели, чтобы отслеживать собственные инфляционные корзины, и затем

[16:06] применяют это к тому, каким, по их мнению, будет индекс потребительских цен. Это хорошо, потому что это означает меньшую вероятность неожиданного скачка. Нам не очень нравится потенциальный скачок, но нам очень нравится, что акции Palunteer выросли на целых

[16:20] очень нравится, что акции Palunteer выросли на целых 9%! Обязательно альфу! Хорошо, это Уоллер. нам рассказали? Мне кажется, никто

[16:34] посмотрим, что получится. Поздравляю, чувак. Ты так тебя равняются. Кевин Пра, финансовый аналитик и YouTuber. Meet Kevin. Always great to get your take.