Fed Jackson Hole: Dovish Pivot or Hawkish Surprise? — Full Breakdown & Transcript

[00:02] Федеральной резервной системы очень громко призывают ее к немедленному повышению процентных ставок. Сейчас самое время отправиться в поход. На самом деле, это баннер, который мелькает на экране CNBC. Хэммок говорит, что сейчас самое время для походов. Но действительно ли мы ожидаем похода? Чего нам

[00:14] действительно ли мы ожидаем похода? Чего нам реально ожидать, и какие семена посеял Майрон, чтобы предупредить нас о том, что, вероятно, произойдет не только завтра в Джексон-Холе , но и на

[00:30] предстоящем заседании Федеральной резервной системы 16 сентября? Обратите внимание , что у нас осталось три заседания Федеральной резервной системы, завершающиеся из-за встречи в Джексон-Холе. И нас уже не раз

[00:44] встречи в Джексон-Холе. И нас уже не раз обманывали в Джексон-Холе. Именно поэтому мы и назвали промокод Jackson Hole, срок действия которого истекает завтра. Это, кстати, фотография Джея. И он, между прочим, рекламирует

[01:00] В общем, посмотрите на это на сайте mekevin.com. А пока давайте этими прогнозами Федеральной резервной системы и на том, что только что сказал Майрон. Прежде всего, нам нужно знать вероятность повышения процентной ставки,

[01:13] потому что, зная ожидания, мы сможем понять, Как отреагирует рынок? В настоящее время рыночные механизмы отреагирует рынок? В настоящее время рыночные механизмы оценивают

[01:33] по крайней мере, одного или нескольких. Итак, мы делаем это следующим образом: вероятность сохранения ставки на уровне 350 базисных пунктов без изменений составляет всего 28,2. Один минус это, и вот вам более чем 70% вероятность того, что к декабрю произойдет хотя бы одно повышение процентной ставки

[01:46] . В сентябре шансы на сохранение позиций значительно выше, примерно 2/3 к 1/3. Вероятность похода составляет всего 33,9%. Итак, что же только что изложил нам Майрон, и как

[02:01] это соотносится с тем, что говорят другие сотрудники Федеральной резервной системы о возможности повышения процентной ставки? И как это может повлиять на рынки в краткосрочной перспективе? Ну, поскольку на рынках знают, что на любом мероприятии всегда есть вероятность

[02:14] что на любом мероприятии всегда есть вероятность неожиданного поворота событий, обычно это происходит всякий раз, когда оно проводится , и зачастую не имеет значения, что именно происходит на мероприятии, в данном случае это незаметно влияет на ситуацию. Но обычно

[02:28] это незаметно влияет на ситуацию. Но обычно после какого-либо события, если оно произошло после какого-либо события, если оно произошло и мы его преодолели, рынки, как правило, растут, и мы его преодолели, рынки, как правило, растут,

[02:41] плохие новости, мы можем их переварить, справиться с ними, и тогда в дело вступает человеческий оптимизм животный дух, что бы это ни было, и рынки обычно растут. Обычно после завершения восстановительных работ мы наблюдаем рост. Бывают редкие случаи, когда после чего-то вроде событий в Джексон-

[02:57] Холе, когда происходит настоящий обвал рынка, и ситуация оказывается настолько плохой и неожиданно негативной, что рынки действительно начинают падать. Но если мы получим базовый сценарий или даже сценарий «голубиного быка» , то рынки должны действительно пойти вверх

[03:10] . Таким образом, скорее всего, после завтрашнего события в Джексон-Холе мы увидим рост котировок. Единственный способ, которым мы можем по-настоящему проиграть после завтрашнего дня, — это если нас ждет какой-нибудь неожиданный поворот событий, что и случалось

[03:24] в прошлом. Последний раз неожиданный сюрприз, который преподнес нам неожиданно, случился в 2022 году. Вы можете увидеть это здесь, в приложении Meet Kevin. Я разделил это на категории, касающиеся ФРС. Всякий раз, когда наши показатели на

[03:38] Джексон-Холе соответствовали ожиданиям, ситуация на рынке практически не менялась. Небольшой сюрприз в виде смягчения денежно-кредитной политики в 2019 году, умеренное ралли, как и ожидалось, изменений на рынках нет, как и ожидалось, как и ожидалось, как и ожидалось. На самом деле, на рынках изменений не происходит.

[03:54] Рынки меняются, когда происходит неожиданный смягчение денежно-кредитной политики, и после этого рынки еще больше растут. Ожидается, что прояснится рыночная конъюнктура, что может оправдать некоторое движение рынка вверх. Но худший сценарий развития событий произойдёт именно

[04:06] здесь. Ястребиный сюрприз. В случае 2022 года рынкам потребовалось еще два- три месяца, чтобы достичь дна. Они достигнут дна ближе к октябрю-ноябрю 2022 года после падения индекса Jackson Hole и S&P 500 на

[04:19] 3,4% за день, что является значительной суммой. Это довольно серьёзный шаг. Итак, что же Майрон только что для нас подготовил? Что ж, на мой взгляд, Майрон фактически только что дал понять, что проект Джексон-Хоул будет отложен на неопределённый срок . Почему?

[04:34] . Почему? Во-первых, Майрон не одобряет повышение тарифов. Он говорит, что было бы странно повышать ставки, потому что мы не повышали их ни в июне, ни в июле, а последний отчет по индексу потребительских цен оказался лучше, чем ожидалось.

[04:48] Вероятно, это подтасовка, но поскольку результаты оказались лучше, чем ожидалось, было бы оказались лучше, чем ожидалось, было бы странно совершать пешие походы сейчас, получив более благоприятный, чем ожидалось, отчет об индексе потребительских цен, чем в июне или июле.

[05:01] Хорошо, логика понятна, но нужно помнить, что Майрон, по сути, является марионеткой Дональда Трампа. Ну да. Его назначили в Федеральную резервную систему в качестве марионетки Дональда Трампа. А теперь его больше нет в Федеральной резервной системе,

[05:14] потому что туда назначили Кевина Уорша . Майрон, по сути, был временной заменой Уоршу. Хорошо, ладно. Итак, Майрон вернулся на свою прежнюю работу и по- прежнему агитирует за Трампа. Это нормально. Он назначен Трампом. Конечно,

[05:28] он так и поступит. Это его работа. Хорошо, значит, нам нужно прочитать это также был, по сути, марионеткой Трампа . Что это значит? Действительно ли они хотят повысить тарифы перед выборами? Рынки оценивают

[05:42] повышения процентной ставки до конца года более чем в 70 процентов. А если нам это действительно понадобится, то повышение процентной ставки произойдет после выборов, так что вы сможете порадовать своего начальника. Ну давай же . Очевидно. Майрон не только сказал, что было бы

[05:56] значит, что нам не стоит ожидать каких-либо неожиданных изменений, как в Джексон-Холе, и мероприятие, и тогда всё будет хорошо. Мы двигаемся дальше, и мы счастливы. для того, чтобы процентные ставки оказали влияние на экономику, требуется от 12 до 18 месяцев. Это типичные длительные и переменные

[06:13] задержки, необходимые для того, чтобы процентные ставки оказали влияние на экономику. Он предполагает, что если мы строим прогнозы на 12-18 месяцев вперед, то должны задать себе вопрос: будут ли факторы, влияющие на инфляцию сейчас, например, ситуация в Иране,

[06:25] шоки предложения в сфере ИИ, продолжать вызывать инфляцию в следующем году? Майрон говорит: «Нет, я так не думаю. Я не думаю, что они вызовут инфляцию, знаете ли, через 12-18 месяцев. И

[06:40] поэтому было бы странно ходить в походы сейчас, потому что вы бы шли в походы, чтобы решить потому что вы бы шли в походы, чтобы решить проблемы, которых у вас на самом деле нет». Хорошо. И вот

[06:52] таком низком уровне инфляции, как в прошлом отчете, и что было бы странно повышать ставки по через 12-18 месяцев, но и отмечает, что

[07:04] сегодня в ИПЦ обнаружена погрешность измерения, которую следует устранить в будущем. Хм, похоже на созданную рабочую группу. Но на самом деле он имеет в виду, что индекс потребительских цен (CPI) чем индекс потребительских цен (PCE). И

[07:19] мы собираемся это исправить, опубликовав новые данные. Он не произнес этих слов, но мы знаем, кто работает над новыми данными, — рабочие группы, которые, конечно же, ни в коем случае не будут сформированы в их пользу. Но что, по-моему,

[07:32] скажет Уорш, исходя из того, что только что сказал Майрон? А говорят все остальные в Федеральной резервной системе? Потому что это тоже довольно важно. Ну что ж, давайте начнём. Я предполагаю, что Майрон скажет что-то вроде того, что

[07:44] Майрон скажет что-то вроде того, что Но это зависит от того, как вы это измеряете. . Мы это исправим. У нас есть рабочие группы, специально созданные для решения этих проблем.

[08:00] Кратковременные потрясения оказали влияние на нашу экономику. Иран, верно? Момент, напоминающий код Клода. И мы по-прежнему ожидаем, что ИИ может значительно повысить производительность труда, а также, возможно, даже

[08:14] привести к дефляции в нашей экономике. А значит, всё равно, верно? В общем, он будет говорить такие вещи. Наш индекс потребительских цен ужасен. Не стоит этому доверять, да и никто не станет. У

[08:27] нам не нужно идти пешком. Нам не нужно повышать ставки, опираясь на подверженные ошибкам данные по индексу потребительских цен, потому что, как вы понимаете, они могут быть завышены. дефляции. Если он будет

[08:39] представлять всё это в Джексон-Холе и при этом скажет: "Но мы не будем давать никаких дальнейших указаний". Если он так поступит, то, по сути, завтрашний базовый сценарий будет выглядеть так: акции, честно говоря, должны просто вырасти. Им следует

[08:51] поднять планку в этом плане. В этом нет ничего плохого . Этого мы и ожидаем. И чем короче будет его выступление, тем лучше. Если он поднимется туда и будет болтать тогда всё будет хорошо. Вот и все. [смех] Отлично. Фантастика. В таком случае, краткосрочные

[09:05] рынки все еще могут расти. Мы по-прежнему можем подпитываться энтузиазмом по поводу ИИ, инвестициями, которые, как мы видим, осуществляют SpaceX и Google, привлекая и вкладывая средства в экономику искусственного интеллекта. Конечно,

[09:18] ФРС, а также о текущей ситуации на финансовом рынке. Справедливости ради, финансовые условия говорят о том, что если вы попытаетесь привлечь средства для сделки Nvidia по циклическому финансированию,

[09:30] вас за это не обязательно вознаградят. Взгляните, например, на акции Google. Мы вместе разобрали эту ситуацию и выяснили, что Google выпустил облигации на сумму 32 миллиарда долларов , включая 100-летние облигации

[09:46] в Великобритании, чего не наблюдалось со времен Не обращайте внимания на сравнение. Но, в любом случае, вот это было сделано в феврале, после чего акции Google упали. Затем последовало первое мероприятие по модернизации оборудования (hardware

[10:03] rally 1.0), состоявшееся после прекращения огня с Ираном. Здесь имело место множество случаев использования заемных средств в больших масштабах. Масштабное перераспределение маржи и увеличение заемных средств. Вот так Леопольд и оказался Леопольдом. Конечно, затем мы

[10:17] снова получили инвестиции от Google, а также от SpaceX . Знаете, SpaceX привлекла более 100 миллиардов долларов, Google привлекла 84 миллиарда долларов, из которых 10 миллиардов были обеспечены Berkshire, 30 миллиардов долларов — за счет публичных акций, которые, вероятно, были проданы сразу же, а затем еще 40 миллиардов долларов — за счет

[10:30] продаж акций по текущей цене, ни одна из которых не состоялась до 30 июня, и именно эти продажи, на мой взгляд, вероятно, и являются причиной того, почему мы наблюдаем здесь некоторое давление . Но, на мой взгляд, это скорее инструмент, указывающий на то, что

[10:42] чтобы можно было просто взять и привлечь крупную сумму денег в виде столетнего долга и ожидать, что ваши акции только вырастут в цене. Если Google смог привлечь все эти деньги, и его акции стремительно растут, то рынки одобрят все эти схемы

[10:57] циклического финансирования и привлечение средств, и это будет признаком того, что, слишком мягкие, и ФРС необходимо повысить процентные ставки. Но, учитывая падение акций Google и то, что только что организовал Майрон, я действительно не думаю, что Кевин Уорш

[11:12] завтра в Джексон-Холе собирается нас обмануть, и я не думаю, что он повысит ставки в сентябре. Справедливости ради следует отметить, что часть его решения в сентябре могла быть связана его решения в сентябре могла быть связана с данными по индексу потребительских цен за август. В моем базовом

[11:24] сценарии, принимая во внимание данные по индексу потребительских цен за июль, предполагалось, что данные за июль будут иметь 45% веса, данные за август — 45% веса при принятии решения по процентной ставке в веса. Первые 45% уже высказались против пеших

[11:39] походов. Работники сферы труда выступают против пеших походов. И следующий отчет по индексу потребительских цен, вероятно, также будет в пользу отказа от пеших походов. Поэтому я не думаю, что нас ждет повышение ставок. Тем не менее, некоторые члены Федеральной

[11:51] резервной системы настаивают на повышении процентной ставки. Поэтому нам следует проанализировать высказывания некоторых членов ФРС, а также определить их позицию. То есть, знаете, какое место они занимают в списке кандидатов на голосование Федеральной резервной системы, имеет

[12:06] значение. Потому что у нас трое несогласных. В прошлый раз, когда мы хотели или, возможно, обсуждали повышение процентных ставок , три члена Федеральной резервной системы приняли решение 9-3 и

[12:22] сказали: «О, знаете, нам следует повысить ставки». Эти три человека — Лори Логан, э-э, Бет Хаммак, давайте просто напишем Хаммак. А затем Нил Кашкари.

[12:36] Нил Каш. И Каш. Да, он умеет печатать деньги. В печатать деньги. В общем, говорит о повышении тарифов, это уже не имеет особого значения. Мы уже знаем, что они хотят

[12:51] повышения цен, потому что именно так они проголосовали. Важно то, начнут ли эти люди Хэммак только что заявил: «Сейчас самое время действовать. У нас наблюдается устойчивая инфляция, и мы обеспокоены тем, что рынок может потерять доверие к

[13:05] инфляции или к нашей инфляционной траектории. И вы поймете, что это нейтральная инфляция, когда условиями и обеспокоены потерей доверия общественности». Хорошо. Имеет ли повышения тарифов. Мы это и так знаем, так что это совершенно не имеет

[13:18] Что говорит Бет Хаммак? Извините, мы только что обсудили дело с Бет Хаммак. Что не уверен в том, что инфляция действительно вернется к целевому уровню. Хорошо? Всё это

[13:33] не имеет значения. Мы уже знаем, что эти люди хотят отправиться в походы. Итак, что говорят такие люди, как Гулсби? Что ж, тарифы усугубляют инфляцию. Трехмесячная инфляция выглядит не так уж и ужасно. По его словам: "

[13:47] Выглядит не так уж и плохо". В настоящее время мы находимся в необычной ситуации, когда уровень пожарной опасности одновременно низкий и высокий. Шмид выходит и говорит: «А, может быть, нам стоит проводить меньше встреч. Может быть, шесть встреч вместо восьми. Но политика сейчас не слишком ограничительная

[14:01] ». Ладно, это не совсем прямой призыв к повышению тарифов. прямой призыв к повышению тарифов. выходит и говорит: «Знаете, без дальнейшего снижения инфляции, возможно, в

[14:13] ближайшее время будет уместно повысить процентные ставки». Хорошо, значит, всё это, по сути, зависит от следующего отчёта об инфляции, верно? Так что, вероятно, Коллинз проголосует примерно так: «Ну, августе». И если всё пройдёт успешно, отлично. А

[14:28] потом вы получаете, э-э, я сейчас перепутаю его имя, но это Муссалем Муссалем Муссалем Муссалем. Как угодно, ладно? Этот парень говорит: "Да, я хочу, чтобы инфляция снизилась до 2%, но я

[14:41] подожду 18 месяцев". Так что, если они займут выжидательную позицию, то особого спешки в отношении инфляции не будет. А потом появляется Мэри Дейли из Федеральной резервной системы и говорит: «А, Мы следим за инфляцией, но ищем признаки того,

[14:56] что инфляция становится тревожной, и мы их не видим, поэтому сейчас мы находимся в довольно хорошем положении». Хорошо. Таким образом, по сути, единственные люди, которые действительно предлагают походы, — это те, кто предлагал их раньше

[15:10] отличий. Рынок как бы говорит вам: «Сейчас нам на самом деле не нужны повышения процентных ставок, потому что вы и так уже получаете жесткое повышение ставок, которое условий». Знаете, если компании думают: " Не знаю, если я привлеку

[15:24] деньги, мои акции резко упадут", — это, по сути, ужесточает условия финансирования. Хорошо. Затем у нас есть Кевин Уорш и Майрон , и оба варианта говорят о том, что ни один из них не хочет разозлить Донни Т., так что у нас есть

[15:39] политический аспект, который говорит против повышения тарифов. Я думаю, что Джексон-Хоул станет переломным моментом, и мы сможем значительно подстегнуть этот рынок . Значит ли это, что я считаю его

[15:51] потенциально игристым? Нет. Знаете, и это, как мне кажется, то, о чём люди иногда забывают. Кстати, Nvidia тестирует линейку 227. Давай, детка, прорвись! Я чувствую, что должен включать это

[16:04] в конце каждого видео, потому что иногда люди говорят: «Кевин, как акции?», но потом, ну, потом ты снимаешь видео о « пузыре искусственного интеллекта». Дело в том, что оба утверждения могут быть верны одновременно, просто с

[16:18] разным временным горизонтом. Итак, возможно, мне просто нужно выразиться еще яснее, но моя основная мысль заключается в том, что в долгосрочной перспективе,

[16:30] но моя основная мысль заключается в том, что в долгосрочной перспективе, примерно на 10-летнем горизонте, фундамент, на котором Nvidia строит свои доходы, представляет собой своего рода строит свои доходы, представляет собой своего рода треугольник OpenAI

[16:44] и Anthropologie, которые, по сути, поддерживают всю основу этого треугольника расходов Nvidia. Очевидно, что Илон Маск является частью инструмента этой инфраструктурной программы, призванной стимулировать расходы Nvidia, верно? То же самое относится и к

[16:59] Google с его Google Cloud и так далее. Этого удалось достичь благодаря этим высокодоходным передовым лабораториям. Я думаю, что эти основы неустойчивы, и поэтому меня беспокоит устойчивость тех расходов, которые

[17:13] устойчивая ситуация, и я думаю, что . Но, знаете, в промежутке между сегодняшним днем ​​и следующими шестью месяцами, ну, к черту все это. Какая разница, что это мыльный

[17:27] пузырь? Бычий пузырь, детка. Я думаю, что мы можем стать свидетелями второго этапа аппаратного ралли, которое в итоге подтолкнет показатели Q к новым историческим максимумам. И я также думаю, что программное обеспечение, независимо от того, что происходит здесь, по

[17:40] другую сторону доски, если хотите, находится на самом дне. Знаете, мы предсказывали дно в третьем и четвертом кварталах в сфере программного обеспечения задолго до IPO SpaceX. А знаете, мы прогнозируем, что SpaceX может

[17:56] временно занять лидирующие позиции на рынке. Но эти расходы обязательно проявятся, и рынки еще могут продемонстрировать второй подъем в сегменте аппаратного обеспечения, потому что все это отразится на расходах. Все эти собранные средства в конечном итоге расходуются. Именно это и

[18:08] происходит. Итак, теперь, если добавить к этому шестимесячный прогноз о втором этапе роста рынка аппаратного обеспечения, а также то, что ФРС собирается отложить повышение процентных ставок на неопределенный срок, нам, по сути, не нужно беспокоиться о повышении ставок,

[18:22] это создает довольно оптимистичный краткосрочный прогноз. Значит, на SOXX можно заработать деньги, верно? И я думаю, если взглянуть на это с такой точки зрения, то всё становится понятно. Конечно , в таком случае любое программное обеспечение

[18:35] меня раздражает. Надеюсь, те, кто внимательно следит за ситуацией, понимают и ценят это, но мне кажется, есть люди, которые думают: «Подождите, вчера вы были настроены оптимистично. Сегодня вы настроены пессимистично,

[18:49] а завтра — оптимистично». И я такой: «Черт, насколько же ты тупой? Неужели мне действительно нужно объяснять это настолько элементарно, если такое

[19:02] вообще существует? Видимо, нужно. Вот так было исключительно стабильно на протяжении всего года . Люди, которые смотрели нас ежедневно, видят очень последовательную динамику наших

[19:16] прогнозов. Так что, если вы хотите получить больше информации о мы проводим, и о наших прогнозах, обязательно присоединяйтесь к нам на сказать, что это может быть налоговым вычетом. Вы можете использовать промокод J Hole, чтобы

[19:32] истекает завтра. Вы получаете все курсы, все торговые оповещения, все все это включено в членство Meet Kevin что довольно круто. Отдельно у нас есть meetreinvest.com.

[19:48] Там тоже есть Срок действия купона истекает в J Hole. Это отдельный продукт. Пожизненный доступ к нему будет отменен, если вы его еще не приобрели. Поэтому, если вы купите пожизненный доступ к Homes AI до пятницы, 28 августа, 23:59,

[20:03] Никто никогда не лишится пожизненного доступа . Но этот продукт перейдет на модель ежемесячной или годовой подписки, особенно сейчас, когда он становится действительно хорошим,

[20:16] и я очень этому рад. Так что это своего рода последняя возможность Hole. Если у вас есть вопросы по этому поводу, вы всегда можете написать нам по адресу Мы вам поможем, ответим на ваши вопросы. Если вы являетесь

[20:30] вы также можете объединить два продукта и реинвестирование Homes AI, если присоединитесь до 28 числа. Так что довольно захватывающе. Хорошо. Ладно ты нам здесь рассказал? Мне кажется, никто об этом не знает.

[20:45] Поздравляю, чувак. Ты так много сделал в музыке. Люди тебя любят. Люди Кевин Паффрат, финансист и ютубер. Знакомьтесь, Кевин. Всегда приятно and YouTuber, Meet Kevin. Always great to get [music] your take.